莱绅通灵（603900）2026年一季报简析：净利润同比增长88.83%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期莱绅通灵（603900）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入3.63亿元，同比下降2.21%，归母净利润5350.85万元，同比上升88.83%。按单季度数据看，第一季度营业总收入3.63亿元，同比下降2.21%，第一季度归母净利润5350.85万元，同比上升88.83%。本报告期莱绅通灵应收账款上升，应收账款同比增幅达67.33%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率47.77%，同比增16.6%，净利率14.73%，同比增93.99%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.04亿元，三费占营收比28.75%，同比增4.9%，每股净资产5.82元，同比增2.92%，每股经营性现金流-0.47元，同比减879.9%，每股收益0.16元，同比增100.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.74%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为3.99%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.51%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-8.88%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报10份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/3.1%，净经营利润分别为-7668.94万/-1.85亿/6103.67万元，净经营资产分别为16.32亿/17.53亿/19.94亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为2.05/1.37/1.24，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为15.01亿/16.72亿/19.01亿元，营收分别为7.33亿/12.22亿/15.29亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为59.09%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-20.02%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达306.92%）
4. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达116.5%）

持有莱绅通灵最多的基金为广发集瑞债券A，目前规模为3.53亿元，最新净值1.0717（4月29日），较上一交易日上涨0.07%，近一年上涨7.98%。该基金现任基金经理为吴迪。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司2025年四季度的整体运营情况、销售情况如何？金价波动和增值税改革对销售有何影响？
答：2025年第四季度经营情况与2024年同期基本持平。公司自2023年8月转型开展黄金业务以来，2024年四季度实现销售爆发，2025年四季度业绩延续了同期水平。受11月1日增值税改革影响，金价大幅上涨，对公司线上业务特别是双十一销售造成冲击，其中对投资金产品受影响尤为明显；线下销售则较2024年同期取得一定增长。为应对金价波动对终端销售的影响，公司通过推出新产品、联合短剧明星等热门营销方式，积极提升销售与品牌传播力。此外，四季度行业通常会计提减值准备，减值计提对当期利润产生一定影响。

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