三峡能源（600905）2026年一季报简析：净利润同比下降57.49%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期三峡能源（600905）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入69.48亿元，同比下降8.92%，归母净利润10.4亿元，同比下降57.49%。按单季度数据看，第一季度营业总收入69.48亿元，同比下降8.92%，第一季度归母净利润10.4亿元，同比下降57.49%。本报告期三峡能源公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1364.92%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率39.66%，同比减19.59%，净利率18.21%，同比减48.86%，每股净资产3.14元，同比增0.63%，每股经营性现金流0.14元，同比减6.3%，每股收益0.04元，同比减57.43%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.73%，资本回报率不强。然而去年的净利率为14.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.83%，投资回报一般，其中最惨年份2006年的ROIC为1.53%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.4%/2.6%/1.3%，净经营利润分别为81.77亿/73.95亿/41.23亿元，净经营资产分别为2414.67亿/2833.14亿/3163.38亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.54/0.59/0.73，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为141.92亿/174.93亿/206.28亿元，营收分别为265.02亿/297.17亿/283.99亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为15.82%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达51.47%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达11.19%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1364.93%）

持有三峡能源最多的基金为电力ETF广发，目前规模为66.88亿元，最新净值1.1073（4月30日），较上一交易日下跌1.48%，近一年上涨16.83%。该基金现任基金经理为陆志明。

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