纵横通信（603602）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期纵横通信（603602）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入18.36亿元，同比上升10.3%，归母净利润-1.63亿元，同比下降964.35%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.21亿元，同比上升60.57%，第四季度归母净利润-1.94亿元，同比下降8216.81%。本报告期纵横通信公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达46.42%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利6600万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.22%，同比减8.18%，净利率-8.63%，同比减531.7%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.77亿元，三费占营收比9.66%，同比增13.37%，每股净资产3.83元，同比减15.55%，每股经营性现金流-0.3元，同比增74.93%，每股收益-0.73元，同比减911.11%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-8.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.36%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-8.22%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6%/3.3%/--，净经营利润分别为3592.91万/3328.39万/-1.58亿元，净经营资产分别为6.01亿/10.13亿/11亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.36/0.39，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.66亿/5.96亿/7.14亿元，营收分别为13.59亿/16.65亿/18.36亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为41.72%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-9.03%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达35.8%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

持有纵横通信最多的基金为中信建投智享生活混合A，目前规模为0.28亿元，最新净值0.5747（4月28日），较上一交易日下跌2.26%，近一年下跌2.15%。该基金现任基金经理为周紫光。

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