九州一轨（688485）2026年一季报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期九州一轨（688485）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入3201.27万元，同比上升22.85%，归母净利润-435.28万元，同比上升27.75%。按单季度数据看，第一季度营业总收入3201.27万元，同比上升22.85%，第一季度归母净利润-435.28万元，同比上升27.75%。本报告期九州一轨盈利能力上升，毛利率同比增幅77.65%，净利率同比增幅34.75%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率27.69%，同比增77.65%，净利率-16.96%，同比增34.75%，销售费用、管理费用、财务费用总计1143.45万元，三费占营收比35.72%，同比减6.51%，每股净资产8.32元，同比减1.27%，每股经营性现金流0.04元，同比增134.25%，每股收益-0.03元，同比增25.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-7.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.02%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-1.72%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.2%/2.1%/--，净经营利润分别为123.17万/1121.04万/-1753.62万元，净经营资产分别为5.41亿/5.47亿/6.32亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.31/1.05/1.57，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.6亿/3.79亿/3.57亿元，营收分别为2.75亿/3.59亿/2.27亿元。

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