财报快递｜ST香雪(300147)2025年度亏损扩大62%！净资产转负触发退市风险警示，财务费用高企

4月29日，广州市香雪制药股份有限公司（股票代码：300147）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入15.95亿元，同比下降14.16%；归属母公司净利润为-13.92亿元，亏损额较上年同期扩大62.15%；扣非后归母净利润为-10.68亿元，同比下降30.37%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为1.40亿元，同比大幅增长668.28%。然而，报告期末公司归属于上市公司股东的净资产为-3.60亿元，较期初下降134.16%，已转为负值。

从业务结构看，公司2025年营业收入下滑主要受医药流通业务拖累。分产品看，中药材业务实现收入9.79亿元，同比增长4.53%，占总收入比重提升至61.33%；抗病毒口服液收入1.39亿元，同比增长66.65%，成为亮点。然而，医药流通业务收入仅3333.90万元，同比大幅下降86.79%；医药制造业务收入2.83亿元，同比下降6.63%；橘红系列产品收入8781.18万元，同比下降18.62%。

年报显示，公司所处医药行业正处于快速变化与深刻转型期。报告期内，因市场竞争加剧和流动性危机，公司中成药销售不及预期，导致收入减少和毛利率下降。公司管理层在讨论中坦承，受国内外宏观环境影响，终端需求不振、行业竞争趋于白热化。

年报显示，ST香雪2025年度业绩亏损扩大的主要原因：一是市场竞争加剧和流动性危机导致中成药销售不及预期，收入减少且毛利率下降；二是财务费用高达2.77亿元，同比增加19.74%，融资成本高企；三是计提了大额资产减值准备，其中固定资产减值损失3.98亿元，在建工程减值损失9459.38万元，无形资产减值损失3891.16万元；四是受预重整及诉讼影响，营业外支出高达4.16亿元，其中逾期债务利息及罚息达3.71亿元。

费用方面，公司2025年销售费用为1.59亿元，同比下降30.84%，主要系流动性紧张推广费用减少所致；管理费用为2.77亿元，同比下降4.94%；研发费用为7094.78万元，同比下降10.64%，系流动性紧张导致新药研发投入减少。财务费用高达2.77亿元，上年同期为2.31亿元，同比增加4560.06万元，增幅19.74%，主要原因是报告期流动性紧张，融资成本增加。

风险提示方面，年报显示公司2025年末归属于上市公司股东的净资产为-3.60亿元，已触及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》规定的退市风险警示情形，公司股票将被叠加实施其他风险警示，同时触及对股票交易实施退市风险警示的情形，股票简称前将冠以*ST字样。此外，公司短期借款余额为8.83亿元，货币资金仅2.55亿元，存在较大的短期偿债压力。报告期内，公司营业外支出中的逾期债务利息及罚息高达3.71亿元，反映出严重的债务逾期问题。公司2025年度不进行利润分配。

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