申菱环境（301018）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期申菱环境（301018）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入42.09亿元，同比上升39.55%，归母净利润2.17亿元，同比上升87.59%。按单季度数据看，第四季度营业总收入17.02亿元，同比上升63.74%，第四季度归母净利润6668.79万元，同比上升344.23%。本报告期申菱环境应收账款上升，应收账款同比增幅达30.54%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.5亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率23.99%，同比增0.79%，净利率5.35%，同比增45.2%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.93亿元，三费占营收比11.72%，同比减9.04%，每股净资产10.25元，同比增7.63%，每股经营性现金流1.22元，同比增140.13%，每股收益0.81元，同比增88.37%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为77.35%,原因:利息收入减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.71%，资本回报率一般。去年的净利率为5.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.3%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.67%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.8%/4.1%/7.2%，净经营利润分别为1.04亿/1.11亿/2.25亿元，净经营资产分别为27.09亿/27.03亿/31.47亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.46/0.42/0.34，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为11.49亿/12.71亿/14.35亿元，营收分别为25.11亿/30.16亿/42.09亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为54.44%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.8%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1028.62%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.23亿元，每股收益均值在1.59元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的杨宗昌，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为54.56亿元，已累计从业7年6天。

持有申菱环境最多的基金为易方达供给改革混合，目前规模为53.52亿元，最新净值4.8163（4月27日），较上一交易日上涨3.75%，近一年上涨96.04%。该基金现任基金经理为杨宗昌。

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