财报快递｜隆扬电子(301389)2025年度营收激增75%净利仅增26%，并购推高业绩但商誉超6亿

4月27日，隆扬国际股份有限公司（隆扬电子，301389）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入5.04亿元，同比大幅增长75.12%；归属母公司净利润1.04亿元，同比增长26.20%；扣非归母净利润0.92亿元，同比增长18.23%；经营活动产生的现金流量净额达1.62亿元，同比激增181.65%。加权平均净资产收益率为4.54%，同比提升0.80个百分点。

从业务结构看，公司2025年业绩大幅增长主要得益于外延并购。报告期内，公司分别于2025年8月和9月完成对威斯双联51%股权及德佑新材70%股权的收购，上述公司已纳入合并报表范围。其中，德佑新材报告期内贡献营业收入1.50亿元，归母净利润0.25亿元，为公司整体业绩增长作出显著贡献。分产品看，屏蔽材料收入2.78亿元，同比增长16.30%；缓冲减震材料收入1.00亿元，上年同期无此项收入；电子胶粘材料收入0.88亿元，同比暴增629.07%。

公司长期深耕笔记本电脑、平板电脑等3C消费电子领域。面对2025年消费电子市场“先扬后抑、稳中求变”的行业环境变化，公司凭借稳定的产品质量、高效的交付能力和良好的服务水平，保障了核心业务板块的平稳运行。同时，公司积极拓展新材料布局，重点推进电子铜箔材料业务，主打产品HVLP5铜箔处于客户验证阶段，位于江苏淮安的第一个铜箔“细胞工厂”建设完成，目前尚未进入规模化量产阶段。

年报显示，隆扬电子2025年度业绩变化主要原因：一是通过外延式并购，将威斯双联及德佑新材纳入合并报表范围，直接带来营收和利润的增长；二是公司自身核心业务保持稳健发展态势；三是因投资建设期内在建工程转为固定资产后折旧增加、并购项目导致的货币资金减少进而利息收入下降、以及地缘政治波动引发的汇兑损失等多重因素，对净利润增速产生了一定程度的负面影响。

年报显示，公司2025年度财务费用为-1,615.42万元（即净收益），上年同期为-2,022.90万元，收益同比减少20.15%，主要系并购导致货币资金减少，进而利息收入下降，以及汇兑损失增加所致。管理费用为0.53亿元，同比增长41.03%；销售费用为0.21亿元，同比增长58.65%，均因业务规模扩大及并购整合所致。

值得注意的是，公司因并购产生了大额商誉。截至2025年末，公司商誉账面价值高达6.10亿元。年报提示，如未来并购整合未能达到预期效果，或标的公司经营状况不及预期，公司将面临商誉减值的风险。此外，2025年末公司货币资金为4.01亿元，较上年末的14.89亿元大幅下降73.10%，主要系收购子公司以及购买交易性金融资产金额增加所致。短期借款为1.14亿元，较上年末的0.10亿元大幅增加。公司拟以实施利润分配方案时股权登记日的总股本剔除已回购股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.97元（含税）。

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