兰生股份（600826）2025年年报简析：净利润同比增长6.16%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期兰生股份（600826）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入16.26亿元，同比下降1.07%，归母净利润3.26亿元，同比上升6.16%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.01亿元，同比下降15.54%，第四季度归母净利润1.45亿元，同比上升38.45%。本报告期兰生股份盈利能力上升，毛利率同比增幅12.42%，净利率同比增幅8.43%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.35亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率36.63%，同比增12.42%，净利率22.09%，同比增8.43%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.04亿元，三费占营收比18.67%，同比增2.06%，每股净资产6.18元，同比增8.57%，每股经营性现金流0.49元，同比增18.87%，每股收益0.45元，同比减8.16%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为45.75%,原因:期末银行存款增加。
2. 应收票据变动幅度为199.69%,原因:期末银行承兑汇票余额增加。
3. 预付款项变动幅度为130.8%,原因:期末项目未结算预付款增加。
4. 其他应收款变动幅度为-68.64%,原因:期末应收股利和代理业务应收款减少。
5. 其他非流动金融资产变动幅度为53.99%,原因:本期对被投资企业追加投资。
6. 在建工程的变动原因:本期增加信息化项目尚未验收完工。
7. 递延所得税资产变动幅度为-49.21%,原因:金融资产公允价值变动和租赁事项产生的可抵扣暂时性差异减少。
8. 其他非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:期末超过一年的质保金余额减少。
9. 短期借款变动幅度为-100.0%,原因:本期归还短期借款。
10. 交易性金融负债变动幅度为66.67%,原因:本期收购子公司发生或有对价。
11. 应交税金变动幅度为75.64%,原因:期末应交企业所得税增加。
12. 其他应付款变动幅度为-56.8%,原因:期末应付股利和暂收款减少。
13. 租赁负债变动幅度为-44.83%,原因:期末租赁付款额余额减少。
14. 递延收益的变动原因:本期新增政府补贴项目尚未完成。
15. 资本公积变动幅度为159.5%,原因:本期新增购买少数股东权益差异及大股东承担控股子公司的部分债务。
16. 盈余公积变动幅度为73.7%,原因:本期计提法定盈余公积。
17. 营业收入变动幅度为-1.07%,原因:虽然会展组织和赛事活动的营业收入同比增加，但会展配套服务和展馆运营收入降低。
18. 营业成本变动幅度为-7.01%,原因:会展类服务营业成本减少。
19. 销售费用变动幅度为8.56%,原因:咨询费和广告宣传费增加。
20. 管理费用变动幅度为-5.45%,原因:相关费用减少。
21. 财务费用变动幅度为267.78%,原因:本期利息收入减少。
22. 研发费用变动幅度为70.38%,原因:人员费用和委外开发费用增加。
23. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为18.87%,原因:提供劳务收到的现金增加。
24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为38.29%,原因:本期出售金融资产收到的现金增加。
25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为20.6%,原因:去年同期归还了贷款。
26. 资产减值损失变动幅度为-14659.32%,原因:本期计提商誉减值损失。
27. 资产处置收益变动幅度为103.31%,原因:去年同期处置固定资产发生损失。
28. 营业外收入变动幅度为112.25%,原因:本期结转无需支付的应付款项增加。
29. 营业外支出变动幅度为331.57%,原因:本期发生的滞纳金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.41%，资本回报率一般。去年的净利率为22.09%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.3%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为2.84%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为55.5%/62.4%/81.9%，净经营利润分别为3.15亿/3.35亿/3.59亿元，净经营资产分别为5.68亿/5.36亿/4.38亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.19/-0.11/-0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.66亿/-1.87亿/-2.19亿元，营收分别为14.22亿/16.43亿/16.26亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在3.58亿元，每股收益均值在0.49元。

持有兰生股份最多的基金为天弘永利债券A，目前规模为16.27亿元，最新净值1.2473（4月23日），较上一交易日上涨0.04%，近一年上涨5.1%。该基金现任基金经理为张寓 杜广。

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