恒勃股份（301225）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期恒勃股份（301225）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入11.4亿元，同比上升31.73%，归母净利润1.36亿元，同比上升4.07%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.08亿元，同比上升62.62%，第四季度归母净利润4219.69万元，同比下降5.3%。本报告期恒勃股份应收账款上升，应收账款同比增幅达80.28%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.55亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率29.07%，同比减10.65%，净利率11.97%，同比减21.0%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.07亿元，三费占营收比9.4%，同比增8.07%，每股净资产15.21元，同比增7.22%，每股经营性现金流0.44元，同比减69.15%，每股收益1.34元，同比增3.88%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为33.2%,原因:本期薪酬支出、股权激励费用和收购产生的中介机构费用增加。
2. 财务费用变动幅度为114.35%,原因:本期利息收入减少。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-69.15%,原因:采购金额增加以及薪酬支出增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为133.27%,原因:本期理财投资支出减少。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为91.95%,原因:本期票据等筹资活动保证金支出减少，以及上期回购股票。
6. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为144.41%,原因:本期理财投资支出减少，以及上期回购股票。
7. 货币资金变动幅度为145.88%,原因:本期理财产品到期赎回。
8. 应收款项变动幅度为80.28%,原因:本期收购安徽凯正和PLASSEIN合并。
9. 合同资产变动幅度为156.84%,原因:本期质保金增加。
10. 存货变动幅度为35.8%,原因:本期收购安徽凯正和PLASSEIN合并。
11. 在建工程变动幅度为223.71%,原因:公司募投项目投资建设增加。
12. 使用权资产的变动原因:本期收购安徽凯正和PLASSEIN合并。
13. 短期借款的变动原因:本期新增流动资金借款。
14. 合同负债变动幅度为-47.17%,原因:预收货款减少。
15. 长期借款的变动原因:本期收购安徽凯正和PLASSEIN合并。
16. 租赁负债的变动原因:本期收购安徽凯正和PLASSEIN合并。
17. 交易性金融资产变动幅度为-94.91%,原因:本期理财产品到期赎回。
18. 应收票据变动幅度为27.83%,原因:期末持有的非6+9票据较多。
19. 应收款项融资变动幅度为105.73%,原因:本期公司业务规模扩大。
20. 其他流动资产变动幅度为-70.82%,原因:上期末持有的大额存单本期到期。
21. 长期待摊费用变动幅度为116.19%,原因:本期模具增加。
22. 其他非流动资产变动幅度为-69.36%,原因:报告期部分可转让存单将于一年内到期，从其他非流动资产重分类至一年内到期的非流动资产。
23. 应付票据变动幅度为48.15%,原因:本期业务规模扩大。
24. 应付账款变动幅度为105.57%,原因:本期收购安徽凯正和PLASSEIN合并。
25. 应交税费变动幅度为104.82%,原因:未缴纳税款增加。
26. 其他应付款变动幅度为353.16%,原因:本期收购安徽凯正和PLASSEIN合并。
27. 其他流动负债变动幅度为529.24%,原因:本期未到期未终止确认的票据增加。
28. 递延收益变动幅度为133.64%,原因:本期收购安徽凯正和PLASSEIN并将其合并。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.77%，资本回报率一般。去年的净利率为11.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.99%，投资回报也较好，其中最惨年份2018年的ROIC为5.59%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为25.5%/18.8%/13.1%，净经营利润分别为1.15亿/1.31亿/1.36亿元，净经营资产分别为4.5亿/6.98亿/10.42亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.11/0.12/0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8313.9万/1.02亿/8038.31万元，营收分别为7.85亿/8.65亿/11.4亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为96.27%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达266.35%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.94亿元，每股收益均值在1.87元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是鹏华基金的闫思倩，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为134.64亿元，已累计从业8年76天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有恒勃股份最多的基金为财通资管先进制造混合发起式A，目前规模为2.25亿元，最新净值1.9665（4月22日），较上一交易日上涨1.31%，近一年上涨55.38%。该基金现任基金经理为邓芳程。

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