玉马科技（300993）2025年年报简析：净利润同比下降19.84%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期玉马科技（300993）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入7.45亿元，同比下降3.13%，归母净利润1.49亿元，同比下降19.84%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.92亿元，同比下降12.24%，第四季度归母净利润3827.26万元，同比下降33.49%。本报告期玉马科技三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达50.34%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.91亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率38.73%，同比减3.18%，净利率19.96%，同比减17.25%，销售费用、管理费用、财务费用总计8819.08万元，三费占营收比11.83%，同比增50.34%，每股净资产5.09元，同比增9.02%，每股经营性现金流0.6元，同比减15.5%，每股收益0.48元，同比减21.31%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为9.87%,原因:职工人数增加相应职工薪酬增加以及折旧摊销费用增加。
2. 管理费用变动幅度为8.86%,原因:职工人数增加相应职工薪酬增加。
3. 财务费用变动幅度为77.57%,原因:汇率波动影响汇兑损失增加及银行利率下调利息收入减少。
4. 研发费用变动幅度为13.62%,原因:本期研发投入增加。
5. 投资活动现金流入小计变动幅度为-46.82%,原因:同期收回土地保证金。
6. 投资活动现金流出小计变动幅度为101.64%,原因:本期增加委托贷款、购买交易性金融资产及并购子公司。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-164.37%,原因:本期增加委托贷款、购买交易性金融资产及并购子公司，同期收回土地保证金。
8. 筹资活动现金流入小计的变动原因:股权激励本期行权。
9. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-74.94%,原因:本期公司分配股利减少及同期股票回购。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为78.77%,原因:本期股权激励行权、公司分配股利减少及同期股票回购。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-289.58%,原因:本期增加委托贷款、购买交易性金融资产及并购子公司。
12. 货币资金变动幅度为-34.01%,原因:本期提供委托贷款、利润分配、并购子公司及购买交易性金融资产。
13. 应收款项变动幅度为-10.49%,原因:本期催收货款力度较大。
14. 存货变动幅度为37.45%,原因:为提高发货速度，缩短交货周期，产成品备货增加。
15. 固定资产变动幅度为13.52%,原因:本期新项目部分设备及厂房达到预定可使用状态转固。
16. 在建工程变动幅度为45.96%,原因:本期新项目投入增加。
17. 使用权资产变动幅度为112.07%,原因:本期租入资产增加。
18. 租赁负债变动幅度为171.24%,原因:租赁业务合同到期续签及租赁业务新增。
19. 其他流动资产变动幅度为47315.26%,原因:本期增加委托贷款，同时增值税留抵税额增加。
20. 无形资产变动幅度为1.5%,原因:本期并购巨耀包装公司土地使用权增加。
21. 长期待摊费用变动幅度为145.04%,原因:本期新项目投入增加。
22. 递延所得税资产变动幅度为77.29%,原因:本期新增与资产相关的政府补助及租赁业务增加。
23. 其他非流动资产变动幅度为10.23%,原因:预付长期资产购置款增加。
24. 应交税费变动幅度为-52.1%,原因:本期利润总额减少，企业所得税减少。
25. 其他流动负债变动幅度为375.83%,原因:本期新增已背书未到期应收票据。
26. 递延所得税负债变动幅度为66.41%,原因:租赁业务增加。
27. 应付账款变动幅度为22.8%,原因:本期应付基建及设备款增加。
28. 递延收益变动幅度为418.43%,原因:收到政府补贴增加。
29. 库存股变动幅度为-23.88%,原因:2024年限制性股票激励计划第一个归属期满足归属条件并办理归属。
30. 盈余公积变动幅度为16.66%,原因:本期提取法定盈余公积金。
31. 未分配利润变动幅度为16.75%,原因:本期实现净利润。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.84%，资本回报率一般。去年的净利率为19.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.83%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为8.84%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为21.6%/19.8%/12.3%，净经营利润分别为1.65亿/1.86亿/1.49亿元，净经营资产分别为7.63亿/9.38亿/12.07亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.29/0.32/0.39，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.95亿/2.45亿/2.91亿元，营收分别为6.63亿/7.69亿/7.45亿元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：答环节
答：二、问环节

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