联瑞新材（688300）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期联瑞新材（688300）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入11.16亿元，同比上升16.15%，归母净利润2.93亿元，同比上升16.42%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.92亿元，同比上升9.38%，第四季度归母净利润7262.04万元，同比上升9.21%。本报告期联瑞新材盈利能力上升，毛利率同比增幅0.7%，净利率同比增幅0.23%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.19亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率40.66%，同比增0.7%，净利率26.23%，同比增0.23%，销售费用、管理费用、财务费用总计7971.13万元，三费占营收比7.15%，同比增7.26%，每股净资产7.06元，同比减12.98%，每股经营性现金流1.06元，同比减22.84%，每股收益1.21元，同比增16.35%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-58.58%,原因:公司报告期货币资金购买理财产品增加。
2. 预付款项变动幅度为88.19%,原因:公司预付款项增加。
3. 其他应收款变动幅度为93.53%,原因:公司报告期业务垫付款项增加。
4. 存货变动幅度为32.93%,原因:公司报告期公司业务规模扩大。
5. 一年内到期的非流动资产的变动原因:公司报告期初1年以上大额存单在期末时重分类至一年内到期的非流动资产。
6. 其他流动资产变动幅度为253.85%,原因:公司报告期定期存款增加。
7. 长期股权投资变动幅度为87.57%,原因:公司报告期对联营企业追加投资。
8. 在建工程变动幅度为318.04%,原因:公司报告期新增高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目、IC用先进功能粉体材料研发中心项目。
9. 递延所得税资产变动幅度为-98.81%,原因:公司报告期子公司可抵扣亏损减少。
10. 其他非流动资产变动幅度为-91.58%,原因:公司报告期初1年以上大额存单在期末时重分类至一年内到期的非流动资产。
11. 短期借款变动幅度为47.71%,原因:公司报告期票据性融资增加。
12. 应付票据变动幅度为93.71%,原因:公司报告期末未到期的应付票据增加。
13. 应交税费变动幅度为-57.46%,原因:公司报告期应交企业所得税、应交增值税减少。
14. 其他应付款变动幅度为75.35%,原因:公司报告期应付可转债发行费增加。
15. 递延所得税负债变动幅度为56.72%,原因:公司报告期五百万以下的固定资产加速折旧增加及对同一纳税主体的递延所得税资产及递延所得税负债按抵消后的金额列示。
16. 其他综合收益变动幅度为-73.13%,原因:外币报表折算。
17. 营业收入变动幅度为16.15%,原因:在先进封装加速渗透、高性能电子电路基板市场需求快速提高、导热材料持续升级的行业发展趋势下，公司紧抓行业发展机遇，持续聚焦功能性先进粉体材料，整体业务收入同比保持增长，高性能产品保持较快增长，其中应用于高性能高速覆铜板的高性能球形二氧化硅销售呈快速增长趋势。
18. 营业成本变动幅度为15.60%,原因:随着营业收入增长营业成本随之增长。
19. 销售费用变动幅度为33.52%,原因:报告期随着销售的增长，业务费用随之增长。
20. 管理费用变动幅度为1.66%,原因:报告期职工薪酬、折旧费、无形资产摊销等增长。
21. 财务费用变动幅度为286.05%,原因:报告期汇率变动导致汇兑损失较上年同期增加。
22. 研发费用变动幅度为6.23%,原因:报告期加大研发投入。
23. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为0.30%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金增加。
24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-653.85%,原因:报告期公司投资支付的现金较同期增加。
25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为40.23%,原因:取得借款较去年同期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为16.57%，资本回报率强。去年的净利率为26.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.08%，投资回报也很好，其中最惨年份2020年的ROIC为11.36%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18.7%/26.5%/21.7%，净经营利润分别为1.74亿/2.51亿/2.93亿元，净经营资产分别为9.31亿/9.49亿/13.49亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.22/0.18/0.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.57亿/1.69亿/1.98亿元，营收分别为7.12亿/9.6亿/11.16亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达95.43%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在3.68亿元，每股收益均值在1.52元。

持有联瑞新材最多的基金为国寿安保智慧生活股票A，目前规模为27.46亿元，最新净值2.467（4月22日），较上一交易日上涨1.52%，近一年上涨80.4%。该基金现任基金经理为张琦。

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