北方华创（002371）2025年年报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期北方华创（002371）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入393.53亿元，同比上升30.85%，归母净利润55.22亿元，同比下降1.77%。按单季度数据看，第四季度营业总收入120.52亿元，同比上升26.29%，第四季度归母净利润3.92亿元，同比下降66.06%。本报告期北方华创应收账款上升，应收账款同比增幅达31.77%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利72.16亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率40.1%，同比减6.6%，净利率13.74%，同比减27.66%，销售费用、管理费用、财务费用总计52.98亿元，三费占营收比13.46%，同比增21.68%，每股净资产52.06元，同比减10.62%，每股经营性现金流2.94元，同比增1.24%，每股收益7.64元，同比减2.4%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为11.45%，资本回报率一般。去年的净利率为13.74%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.31%，中位投资回报一般，其中最惨年份2017年的ROIC为4.54%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为27.7%/23.5%/13.7%，净经营利润分别为40.33亿/57.14亿/54.09亿元，净经营资产分别为145.39亿/242.72亿/394.58亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.33/0.45/0.49，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为72.41亿/135.42亿/194.4亿元，营收分别为220.79亿/300.75亿/393.53亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.08%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达148.8%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在102.58亿元，每股收益均值在14.15元。

该公司被5位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是银河基金的郑巍山，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为152.83亿元，已累计从业6年344天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有北方华创最多的基金为融通领先成长LOF，目前规模为14.23亿元，最新净值1.961（4月17日），较上一交易日上涨0.98%，近一年上涨60.61%。该基金现任基金经理为何龙。

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