山东路桥（000498）2025年年报简析：净利润同比下降4.12%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期山东路桥（000498）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入685.68亿元，同比下降3.9%，归母净利润22.27亿元，同比下降4.12%。按单季度数据看，第四季度营业总收入272.14亿元，同比下降5.08%，第四季度归母净利润8.18亿元，同比下降5.56%。本报告期山东路桥盈利能力上升，毛利率同比增幅8.75%，净利率同比增幅15.05%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利24.89亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.36%，同比增8.7%，净利率4.87%，同比增15.02%，销售费用、管理费用、财务费用总计23.13亿元，三费占营收比3.37%，同比增0.95%，每股净资产10.77元，同比增11.94%，每股经营性现金流0.17元，同比增105.02%，每股收益1.16元，同比减5.47%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.35%，历来资本回报率一般。去年的净利率为4.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.29%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为5.35%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为30.72亿/30.23亿/33.41亿元，净经营资产分别为-379.33亿/-459.93亿/-513.86亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.16/0.23/0.26，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为116.28亿/162.96亿/177.95亿元，营收分别为730.24亿/713.54亿/685.68亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为28.24%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-8.89%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达983.67%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在23.43亿元，每股收益均值在1.51元。

持有山东路桥最多的基金为工银行业优选混合A，目前规模为2.33亿元，最新净值1.0516（4月17日），较上一交易日上涨0.0%，近一年上涨47.76%。该基金现任基金经理为母亚乾。

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