昊帆生物（301393）2025年年报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期昊帆生物（301393）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入6.02亿元，同比上升33.28%，归母净利润1.15亿元，同比下降14.47%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.68亿元，同比上升35.44%，第四季度归母净利润1541.24万元，同比下降59.14%。本报告期昊帆生物应收账款上升，应收账款同比增幅达69.9%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.66亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率34.83%，同比减13.54%，净利率18.4%，同比减37.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计4496.98万元，三费占营收比7.47%，同比增227.12%，每股净资产21.79元，同比增3.73%，每股经营性现金流0.72元，同比减38.54%，每股收益1.07元，同比减14.24%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为20.56%,原因:职工薪酬增加。
2. 管理费用变动幅度为24.81%,原因:职工薪酬增加。
3. 财务费用变动幅度为74.77%,原因:利息收入及汇兑收益减少。
4. 研发费用变动幅度为13.72%,原因:职工薪酬增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-38.54%,原因:本期支付的职工薪酬及支付的税费增加。
6. 投资活动现金流入小计变动幅度为232.61%,原因:本期使用闲置资金进行现金管理。
7. 投资活动现金流出小计变动幅度为111.76%,原因:本期使用闲置资金进行现金管理。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为110.3%,原因:本期使用闲置资金进行现金管理。
9. 筹资活动现金流入小计的变动原因:本期收到银行借款。
10. 筹资活动现金流出小计变动幅度为185.64%,原因:本期偿还银行借款。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为105.08%,原因:本期理财产品到期收回增加。
12. 固定资产变动幅度为39.6%,原因:本期在建工程转固。
13. 在建工程变动幅度为904.27%,原因:本期在建工程投入增加。
14. 短期借款的变动原因:本期收购杭州福斯特，合并范围增加。
15. 长期借款的变动原因:淮安昊帆建设的专项借款。
16. 交易性金融资产变动幅度为-33.0%,原因:使用闲置资金进行现金管理。
17. 其他非流动金融资产的变动原因:使用闲置资金进行现金管理。
18. 其他应付款变动幅度为1069.2%,原因:尚未达到付款条件的股权收购款，根据股权转让协议的相关约定，依据交易标的与交易对方账面往来款计算确定。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.06%，资本回报率不强。然而去年的净利率为18.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为24.05%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为4.06%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为21.7%/23.7%/11.5%，净经营利润分别为9897.38万/1.34亿/1.11亿元，净经营资产分别为4.56亿/5.67亿/9.65亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.35/0.38/0.33，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.37亿/1.73亿/1.96亿元，营收分别为3.89亿/4.52亿/6.02亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达138.13%）

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