中科海讯（300810）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中科海讯（300810）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入3.16亿元，同比上升31.68%，归母净利润-4411.42万元，同比下降68.77%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.71亿元，同比上升81.36%，第四季度归母净利润3280.8万元，同比下降50.09%。本报告期中科海讯公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达118.75%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2000万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率23.23%，同比减15.23%，净利率-13.38%，同比减25.93%，销售费用、管理费用、财务费用总计5947.68万元，三费占营收比18.84%，同比减19.19%，每股净资产6.61元，同比减4.56%，每股经营性现金流-0.68元，同比减422.35%，每股收益-0.38元，同比减69.12%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-19.17%,原因:业务费下降。
2. 管理费用变动幅度为11.8%,原因:人员成本增加。
3. 财务费用变动幅度为-6.81%,原因:利息支出减少。
4. 研发费用变动幅度为-23.01%,原因:研发项目调整，同时部分研发人员投入型号研制、客户定制项目。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-422.35%,原因:支付采购现金增长。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为148.74%,原因:本期购买理财产品到期。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为253.55%,原因:本期偿还银行贷款较上期减少。
8. 应收款项变动幅度为-6.89%,原因:本期销售回款较上期增加。
9. 存货变动幅度为16.39%,原因:备货用原材料及尚未交付的在产项目增加。
10. 固定资产变动幅度为-14.14%,原因:本期自用房地产转为出租。
11. 短期借款变动幅度为56.54%,原因:银行贷款增加。
12. 合同负债变动幅度为72.39%,原因:本期收到项目的阶段性预付款项。
13. 预付款项变动幅度为1268.91%,原因:预付供应商备货原材料款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-13.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为1.46%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-15.84%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-1.59亿/-2547.19万/-4224.13万元，净经营资产分别为6.42亿/6.24亿/6.24亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为3.07/1.84/1.53，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.05亿/4.41亿/4.82亿元，营收分别为1.65亿/2.4亿/3.16亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为59.25%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-12.88%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达107.36%）

持有中科海讯最多的基金为长盛航天海工混合A，目前规模为2.09亿元，最新净值1.8631（4月17日），较上一交易日上涨1.88%，近一年上涨50.72%。该基金现任基金经理为王柄方。

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