灿芯股份（688691）2025年年报简析：净利润同比下降280.71%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期灿芯股份（688691）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入7.24亿元，同比下降33.52%，归母净利润-1.1亿元，同比下降280.71%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.56亿元，同比上升12.94%，第四季度归母净利润-1582.68万元，同比上升24.35%。本报告期灿芯股份三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达44.68%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为亏损-1.09亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率15.98%，同比减36.62%，净利率-15.23%，同比减371.82%，销售费用、管理费用、财务费用总计8117.38万元，三费占营收比11.2%，同比增44.68%，每股净资产10.32元，同比减9.32%，每股经营性现金流0.15元，同比增103.89%，每股收益-0.92元，同比减264.29%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为8.33%,原因:公司本期市场及销售部门人员增多影响。
2. 管理费用变动幅度为-5.62%,原因:公司2024年度与IPO相关的费用较多。
3. 研发费用变动幅度为40.15%,原因:公司持续加大研发团队建设，研发人力成本增加。
4. 财务费用变动幅度为-4.51%,原因:当期利息收入增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为103.89%,原因:本期收款及付款进度变化。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为33.67%,原因:本期结构性存款等理财资产购买规模减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-105.18%,原因:去年同期首发募集资金到账。
8. 应收票据变动幅度为-92.41%,原因:商业汇票于本期承兑结算。
9. 其他应收款变动幅度为-95.21%,原因:前期应收意向金于本期收回。
10. 一年内到期的非流动资产的变动原因:新增一年内到期的债权投资。
11. 其他流动资产变动幅度为-59.96%,原因:其中核算的部分一年内的大额存单在本期到期赎回。
12. 债权投资变动幅度为-54.34%,原因:到期时间为一年期以上的定期存款及大额存单购买规模减少。
13. 其他权益工具投资变动幅度为50.00%,原因:投资资产本期估值提升。
14. 使用权资产变动幅度为99.78%,原因:本期新增办公场所租赁。
15. 长期待摊费用的变动原因:本期新增办公场所装修费支出。
16. 递延所得税资产变动幅度为447.94%,原因:当期亏损。
17. 应交税费变动幅度为-41.03%,原因:业绩波动影响。
18. 租赁负债变动幅度为261.42%,原因:本期新增办公场所租赁。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-15.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.8%，投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为-62.28%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报1份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/42.1%/--，净经营利润分别为1.7亿/6104.72万/-1.1亿元，净经营资产分别为-7239.01万/1.45亿/1333.21万元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.1/-0.04/-0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.37亿/-4211.15万/-1.42亿元，营收分别为13.41亿/10.9亿/7.24亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.14%）

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是银河基金的郑巍山，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为152.83亿元，已累计从业6年343天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有灿芯股份最多的基金为银河创新成长混合A，目前规模为114.58亿元，最新净值9.2317（4月17日），较上一交易日上涨0.94%，近一年上涨31.38%。该基金现任基金经理为郑巍山。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司情况简要介绍：
答：一方面，报告期内，受部分下游客户需求波动及收入结构变化影响，公司营业收入和毛利率同比下降。另一方面，为进一步巩固公司在芯片设计服务领域的技术优势，公司持续围绕“IP+平台”开展研发工作，2025年度研发费用同比增长。
2、公司目前在IP研发方面主要围绕哪些领域展开？
公司目前主要围绕高速接口IP和高性能模拟IP开展研发。在高速接口IP领域，公司目前开展研发的IP主要包括DDR、SerDes、PCIe、MIPI、PSRM、TCM等；在高性能模拟IP领域，公司目前开展研发的IP主要包括DC、PLL、PMU等。
3、公司截至2025年末的在手订单情况？
截至2025年12月末，公司在手订单金额为9.00亿元，维持稳定水平。目前公司新增订单及在手订单情况平稳，生产经营工作有序推进。
4、公司对未来发展的展望？
公司将继续专注于为客户提供一站式芯片定制服务，致力于为客户提供高价值、差异化的解决方案。凭借成熟的行业应用解决方案、优秀的芯片架构设计能力和丰富的芯片设计经验，帮助客户高效率、高质量完成芯片的定义、设计和量产出货。公司后续主要经营计划包括
（1）技术研发创新公司将进一步加大研发投入，提升自主创新能力、完善研发体系与质量管理体系，对现有的以大型SoC定制设计技术与半导体IP开发技术为核心的全方位技术服务体系进行持续研发，不断为客户提供高质量、高效率、低成本、低风险的一站式芯片定制服务。
（2）市场拓展一方面，公司将加强市场开拓力度，重点布局汽车电子、端侧I、I+IoT等高潜力领域，加速技术研发成果的市场化应用，增强公司核心竞争力；另一方面，公司将拓展销售与服务网络的覆盖度，提升销售团队整体专业素质，优化公司营销模式。
（3）研发团队建设与管理效能提升公司重视人才引进，立足公司实际情况，积极同国内外科研院所、高校和企业进行交流，注重国内外高端专业技术人才的引进。与此同时，公司实施人才培训计划，健全公司内部培训、人员考核评价、晋升及优化机制，加强公司在创新文化、员工职业生涯规划、内部知识共享、员工领导能力建设方面的投入，持续提升员工队伍素质。此外，公司还将优化管理流程，提升流程效率，优化整体管理效能，降低公司运营成本
（4）并购重组与资源整合在高度竞争的产业形势下，公司将在自身成长的同时，积极寻求并购机会，从而使公司能够覆盖更多的产品品类、占领更多细分市场，为公司的长期可持续成长奠定基础。公司将综合评估标的公司的管理团队和企业文化与公司的兼容性，保障公司核心竞争力的加强和进一步发展。

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