沪硅产业（688126）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期沪硅产业（688126）发布2025年年报。根据财报显示，沪硅产业增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入37.16亿元，同比上升9.69%，归母净利润-15.08亿元，同比下降55.33%。按单季度数据看，第四季度营业总收入10.75亿元，同比上升18.25%，第四季度归母净利润-8.76亿元，同比下降101.86%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.98亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率-17.06%，同比减90.03%，净利率-48.71%，同比减47.1%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.88亿元，三费占营收比13.12%，同比减8.07%，每股净资产5.12元，同比增14.37%，每股经营性现金流-0.17元，同比增40.99%，每股收益-0.54元，同比减52.69%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 预付款项变动幅度为37.07%,原因:公司产能扩张导致的采购预付款增加。
2. 其他应收款变动幅度为83.69%,原因:公司对外出租厂房物业及处置固定资产的应收款增加。
3. 持有待售资产的变动原因:公司已签订待完成产权转移的部分机器设备。
4. 其他权益工具投资变动幅度为-70.62%,原因:公司持有的法国上市公司Soitec股票的股价波动。
5. 固定资产变动幅度为52.17%,原因:随着公司扩产项目顺利实施，产能增加其相应的厂房、设备设施增加。
6. 使用权资产变动幅度为46.74%,原因:新增租赁。
7. 商誉变动幅度为-46.92%,原因:公司报告期内计提因并购新傲科技、Okmetic产生的商誉的减值损失合计约4亿元。
8. 长期待摊费用变动幅度为-69.49%,原因:本期摊销。
9. 递延所得税资产变动幅度为177.77%,原因:确认的可抵扣亏损增加。
10. 其他非流动资产变动幅度为57.96%,原因:随着公司产能扩张，设备等固定资产的预付款增加。
11. 短期借款变动幅度为142.93%,原因:公司流动性资金需求增加。
12. 应付票据变动幅度为32.25%,原因:公司为便利付款，当期使用票据结算增加。
13. 合同负债变动幅度为-92.71%,原因:预收款对应产品发货。
14. 应付职工薪酬变动幅度为37.04%,原因:一方面员工人数同比增加19.58%，另一方面公司奖金增加。
15. 应交税费变动幅度为41.26%,原因:本期期末应交增值税和应交印花税等税费增加。
16. 其他应付款变动幅度为95.48%,原因:新增股东借款10亿元。
17. 一年内到期的非流动负债变动幅度为78.0%,原因:一年内到期的应付债券增加。
18. 其他流动负债变动幅度为-97.03%,原因:预收商品款减少导致相关销项税额减少。
19. 长期借款变动幅度为35.61%,原因:公司持续扩产导致资金需求增加。
20. 租赁负债变动幅度为61.54%,原因:新增租赁。
21. 长期应付款变动幅度为166.67%,原因:发行10亿元中票对应的尚未支付的融资费用。
22. 预计负债变动幅度为-100.0%,原因:预计于一年内需要偿付，因此列示于一年内到期的非流动负债。
23. 营业收入变动幅度为9.69%,原因:300mm半导体硅片的收入增加。
24. 营业成本变动幅度为17.83%,原因:销量增加。
25. 销售费用变动幅度为10.05%,原因:销售投入的资源增加。
26. 财务费用变动幅度为-8.18%,原因:发生汇兑收益约8,300万元，较上年同期增加了1亿元，而报告期内的利息费用和利息收入分别较上年同期增加了5,502.92万元和减少了4,213.42万元。
27. 研发费用变动幅度为32.63%,原因:公司研发项目增加，投入的资源增加。
28. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为29.01%,原因:销售回款情况较上年同期有所改善，且报告期内收到较大金额的增值税留抵税额。
29. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-23.27%,原因:上年同期公司处置Soitec股票带来的现金净流入较大且报告期内公司为购买控股子公司的少数股权支付现金对价约3.2亿元。
30. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为165.28%,原因:公司完成向特定对象发行人民币普通股募集资金净额20.78亿元，公司收到股东借款10亿元且报告期内发行债券收到的现金较上年同期增加5亿元。
31. 投资收益变动幅度为-78.66%,原因:确认的参股公司的投资收益下降。
32. 公允价值变动收益变动幅度为527.93%,原因:公司投资的产业链上下游公司股权的公允价值波动的影响。
33. 信用减值损失变动幅度为117.61%,原因:应收款项回款。
34. 资产减值损失变动幅度为-61.98%,原因:商誉减值损失增加1亿元，存货跌价损失增加1.6亿元。
35. 营业外收入变动幅度为112.5%,原因:与经营业务无关的收入增加。
36. 营业外支出变动幅度为109.14%,原因:与经营业务无关的支出增加。
37. 所得税费用变动幅度为-84.21%,原因:公司利润变化。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-48.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为0.82%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-5.96%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.1%/--/--，净经营利润分别为1.61亿/-11.22亿/-18.1亿元，净经营资产分别为140.4亿/183.93亿/210.58亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.52/0.62/0.68，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为16.55亿/21.08亿/25.26亿元，营收分别为31.9亿/33.88亿/37.16亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-8.71%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达25.74%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

持有沪硅产业最多的基金为科创50ETF华夏，目前规模为760.22亿元，最新净值1.4997（4月17日），较上一交易日上涨0.08%，近一年上涨40.59%。该基金现任基金经理为荣膺。

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