利亚德（300296）2025年年报简析：净利润同比增长134.54%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期利亚德（300296）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入70.64亿元，同比下降1.2%，归母净利润3.07亿元，同比上升134.54%。按单季度数据看，第四季度营业总收入17.62亿元，同比上升4.56%，第四季度归母净利润2842.31万元，同比上升102.65%。本报告期利亚德盈利能力上升，毛利率同比增幅11.81%，净利率同比增幅137.18%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利9.83亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率31.41%，同比增11.81%，净利率4.72%，同比增137.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.97亿元，三费占营收比16.95%，同比减7.26%，每股净资产2.99元，同比增1.28%，每股经营性现金流0.39元，同比增57.47%，每股收益0.11元，同比增131.43%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 收到的税费返还变动幅度为79.22%,原因:报告期内收到的出口退税较上年同期增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为59.59%,原因:报告期内销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加。
3. 收回投资所收到的现金变动幅度为110.93%,原因:报告期内收回结构性存款的金额较上年同期增加。
4. 取得投资收益所收到的现金变动幅度为-40.68%,原因:报告期内出售交易性金融资产的投资收益减少。
5. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额变动幅度为-70.09%,原因:报告期处置固定资产较上年同期减少。
6. 投资活动现金流入小计变动幅度为104.44%,原因:报告期内收回结构性存款的金额较上年同期增加。
7. 投资所支付的现金变动幅度为152.24%,原因:报告期内投资参股公司及支付结构性存款的金额较上年同期增加。
8. 投资活动现金流出小计变动幅度为110.3%,原因:报告期内购置资产及支付结构性存款的金额较上年同期增加。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-158.17%,原因:报告期内投资参股公司及购置资产较上年同期增加。
10. 吸收投资所收到的现金变动幅度为-83.84%,原因:报告期内收到少数股东投资较上年同期减少。
11. 收到的其他与筹资活动有关的现金变动幅度为240.61%,原因:报告期内收到员工持股计划款项。
12. 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金变动幅度为94.28%,原因:报告期支付的股东分红较上年同期增加。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-179.23%,原因:报告期支付的股东分红较上年同期增加。
14. 汇率变动对现金及现金等价物的影响额变动幅度为-1465.56%,原因:报告期内美元、欧元等主要外币的汇率变动较大。
15. 财务费用变动幅度为-326.07%,原因:报告期内利息费用较上年同期减少及利息收入较上年同期增加。
16. 长期股权投资变动幅度为33.97%,原因:报告期内投资LeyardMiddleEast，LLC公司。
17. 在建工程变动幅度为-52.47%,原因:报告期内总部展厅改造转为固定资产。
18. 使用权资产变动幅度为73.63%,原因:报告期内，海外子公司PLANAR因更换办公场所（含厂房、仓库及展厅），在单月租金成本下降的情况下签订了期限为5-7年的长期租赁合同。
19. 长期借款变动幅度为35.59%,原因:报告期内新增借款。
20. 租赁负债变动幅度为169.65%,原因:报告期内，海外子公司PLANAR因更换办公场所（含厂房、仓库及展厅），在单月租金成本下降的情况下签订了期限为5-7年的长期租赁合同。
21. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-62.14%,原因:报告期内一年内到期的二年期国债重分类到期。
22. 其他非流动金融资产变动幅度为-31.72%,原因:报告期内投资的参股公司估值变动。
23. 商誉变动幅度为-31.48%,原因:报告期内计提商誉减值损失。
24. 长期待摊费用变动幅度为97.35%,原因:报告期内海外公司厂房办公区装修摊销金额较年初增加。
25. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-55.12%,原因:报告期内一年内到期的可转债金额减少。
26. 递延所得税负债变动幅度为129.07%,原因:报告期内，美国子公司对长期资产相关递延所得税负债进行核算。
27. 投资收益变动幅度为114.83%,原因:报告期内权益法核算的长期股权投资损失减少。
28. 信用减值损失变动幅度为50.3%,原因:报告期内计提应收账款的坏账准备减少。
29. 资产减值损失变动幅度为85.75%,原因:报告期内计提商誉减值损失减少。
30. 资产处置收益变动幅度为-35.29%,原因:报告期内固定资产处置收益较上年同期减少。
31. 营业外支出变动幅度为-55.76%,原因:报告期内支付的诉讼赔偿款较上年同期减少。
32. 所得税费用变动幅度为235.91%,原因:报告期内当期所得税及递延所得税费用增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.31%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.47%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-9.48%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.9%/--/7.3%，净经营利润分别为2.82亿/-9.09亿/3.34亿元，净经营资产分别为57.69亿/47.14亿/45.75亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.59/0.5/0.46，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为45.14亿/36.05亿/32.23亿元，营收分别为76.15亿/71.5亿/70.64亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达913%）

持有利亚德最多的基金为鹏华中证1000指数增强A，目前规模为12.82亿元，最新净值1.7231（4月16日），较上一交易日上涨1.66%，近一年上涨53.4%。该基金现任基金经理为苏俊杰 时赟超。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司目前营收主要还是智能显示业务占大部分，这块业务今年国内外的需求大概是情况？
答：国内显示这块从历史趋势来看，2020年 LED 市场处于阶段性低点，2021年出现了需求的反弹，这个反弹主要得益于小间距 LED 技术日益成熟以及新兴市场的涌现，叠加驱动 IC缺货等因素，市场呈现供不应求态势，市场上普遍预期行业将进入持续复苏通道。然而自 2022年起，市场并未延续升态势，截至目前，国内常规显示产品主流应用市场整体仍处于存量竞争阶段，需求复苏缓慢。
在此背景下，公司主要从以下几个方面着手，保持核心竞争优势一是持续投入前沿技术包括 Micro LED 的进一步降本，并向渗透率较低的高价值场景拓展，主要集中在高端商业显示、会议室、影院等对画质精细度与系统稳定性要求较高的领域，这些领域不仅成长空间较大，也更有利于发挥头部企业的品牌与综合竞争优势；二是利用显示与 I的技术结合，提升产品附加值，比如公司推出的“领视”智慧综合服务平台融合了利亚德自研大模型，搭载生成式I客服，可提供智能运维与高效管理解决方案；同时也推出一系列创新产品，比如 R眼镜和 I交互产品“吧唧”，“I吧唧”拥有特定 IP形象并能实现语音和触控互动，精准抓住当下流行的情绪消费、粉丝经济和谷子经济等新消费场景，自推出以来深受消费者欢迎。
海外显示市场目前整体还是一个在持续拓展的状态，截至 2025年半年度，公司海外市场实现了较好的业绩增长，海外显示占比提升至 50%以上，主要原因包括以下几方面一是内部管理和产品策略的调整，原来海外只做高端市场，策略调整后通过“Planar”、“Leyard”双品牌实现高端、中端及下沉市场的全覆盖，提升海外市场份额；二是海外本土化布局，我们海外团队中 90%都是本地员工，能真正做到本地化产品研发、销售和服务，客户认可度非常高；同时，公司在海外拥有工厂，除欧洲斯洛伐克工厂外，也在加速推进沙特工厂的建设，进一步完善全球产能布局。公司受关税战影响较小也是得益于公司早期就已在海外建厂的前瞻性布局。

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