中大力德（002896）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中大力德（002896）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入10.41亿元，同比上升6.61%，归母净利润6270.6万元，同比下降13.57%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.76亿元，同比上升17.58%，第四季度归母净利润549.69万元，同比下降64.79%。本报告期中大力德公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达198.97%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.03亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率26.1%，同比增0.77%，净利率6.0%，同比减19.05%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.36亿元，三费占营收比13.08%，同比增15.32%，每股净资产6.12元，同比减21.27%，每股经营性现金流0.16元，同比减88.69%，每股收益0.32元，同比减13.51%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为19.41%,原因:工资及差旅费支出增加。
2. 管理费用变动幅度为22.73%,原因:工资及折旧摊销增加。
3. 财务费用变动幅度为59.36%,原因:利息支出及汇兑损失增加。
4. 研发费用变动幅度为-1.4%,原因:研发投入减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-85.3%,原因:销售商品收到的现金减少。
6. 投资活动现金流入小计变动幅度为327.28%,原因:收回投资收到的现金增加。
7. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-31.71%,原因:本期偿还债务支付的现金减少。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为273.36%,原因:本期取得银行贷款收到的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.89%，资本回报率不强。去年的净利率为6%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.5%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为4.89%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.3%/6.4%/4.9%，净经营利润分别为7357.29万/7237.34万/6246.04万元，净经营资产分别为10.02亿/11.24亿/12.86亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.18/0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.63亿/1.72亿/1.7亿元，营收分别为10.86亿/9.76亿/10.41亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为30.04%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达198.97%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.03亿元，每股收益均值在0.53元。

持有中大力德最多的基金为金信多策略精选混合A，目前规模为0.18亿元，最新净值1.9895（4月15日），较上一交易日上涨0.55%，近一年上涨50.28%。该基金现任基金经理为谭智汨。

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