哈尔斯（002615）2026年一季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期哈尔斯（002615）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入7.92亿元，同比上升12.51%，归母净利润120.8万元，同比下降97.08%。按单季度数据看，第一季度营业总收入7.92亿元，同比上升12.51%，第一季度归母净利润120.8万元，同比下降97.08%。本报告期哈尔斯公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达402.4%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率25.71%，同比减10.28%，净利率0.15%，同比减97.41%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.6亿元，三费占营收比20.24%，同比增24.52%，每股净资产5.11元，同比增38.7%，每股经营性现金流-0.15元，同比减48.17%，每股收益0.0元，同比减97.15%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.84%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.72%，中位投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为-0.31%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为26.1%/19.2%/3.7%，净经营利润分别为2.47亿/2.87亿/7020.29万元，净经营资产分别为9.49亿/14.96亿/19.06亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.01/-0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.31亿/1800.72万/-5559.89万元，营收分别为24.07亿/33.32亿/32.38亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.38%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达402.4%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.76亿元，每股收益均值在0.58元。

持有哈尔斯最多的基金为招商瑞庆混合A，目前规模为3.28亿元，最新净值1.0951（4月15日），较上一交易日下跌0.07%，近一年上涨7.3%。该基金现任基金经理为余芽芳 王垠。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍一下哈尔斯与小黄鸭德盈本次成立合资公司，目前的股权结构和治理结构如何安排？
答：合资公司由哈尔斯控股，小黄鸭参股，目前双方拟定的股权比例基本是64。双方共同参与公司治理在具体经营层面，包括合资公司的开拓和发展，双方股东会依托各自的产业优势积极推进，并且会遴选和聘请专业化团队在合资公司层面做深入运营。双方股东会在各自产业链背景下提供资源倾斜——哈尔斯在供应链端、渠道端，小黄鸭在产品策划、IP设计、IP矩阵、品牌宣发以及线上、线下渠道等都会提供支持。

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