鼎汉技术（300011）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期鼎汉技术（300011）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入17.25亿元，同比上升8.67%，归母净利润-1518.24万元，同比下降236.58%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.37亿元，同比上升21.47%，第四季度归母净利润-2799.14万元，同比下降508.24%。本报告期鼎汉技术公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达92.39%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率25.13%，同比减10.44%，净利率-0.89%，同比减226.79%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.27亿元，三费占营收比18.96%，同比减9.29%，每股净资产2.52元，同比增6.61%，每股经营性现金流0.16元，同比减39.21%，每股收益-0.03元，同比减235.68%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为82.15%,原因:本期定向发行股票收到投资款。
2. 投资性房地产的变动原因:本期自用房屋转为租赁。
3. 在建工程变动幅度为40.82%,原因:本期自制测试设备项目增加。
4. 合同负债变动幅度为97.2%,原因:本期预收货款增加。
5. 长期借款变动幅度为-71.99%,原因:本期偿还银行借款。
6. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为-91.7%,原因:处置固定资产收到款项减少，同时基数较小。
7. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为-52.42%,原因:本期采购长期资产支付现金减少。
8. 投资支付的现金变动幅度为-100.0%,原因:上期支付成都安扉、江西环锂投资款。
9. 吸收投资收到的现金的变动原因:本期定向发行股票收到投资款。
10. 收到其他与筹资活动有关的现金的变动原因:本期收票据贴现款。
11. 应收款项融资变动幅度为286.16%,原因:本期收到的银行承兑汇票增加。
12. 预付款项变动幅度为105.41%,原因:本期根据项目执行进度预付采购款增加。
13. 一年内到期的非流动资产的变动原因:长期应收融资保证金转为一年内到期。
14. 长期应收款变动幅度为-100.0%,原因:长期应收融资保证金转为一年内到期。
15. 开发支出变动幅度为-60.31%,原因:本期部分研发项目转产。
16. 其他非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:上期预付资产采购款项本期收货。
17. 应付票据变动幅度为94.25%,原因:本期支付票据增加。
18. 应交税费变动幅度为-53.28%,原因:本期缴纳上年计提的税费。
19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为327.13%,原因:一年内到期的长期借款增加。
20. 其他流动负债变动幅度为39.56%,原因:本期已背书未终止确认的票据增加。
21. 长期应付款变动幅度为-50.16%,原因:本期支付融资租赁款。
22. 预计负债变动幅度为139.19%,原因:计提产品质量保证金。
23. 其他综合收益变动幅度为-113.68%,原因:其他权益工具投资公允价值变动及外币报表折算差异。
24. 公允价值变动收益变动幅度为98.5%,原因:其他非流动金融资产公允价值变动。
25. 资产减值损失变动幅度为-42.33%,原因:本期计提无形资产减值损失增加。
26. 资产处置收益变动幅度为81.42%,原因:处置资产损失减少，同时基数较小。
27. 所得税费用变动幅度为146.28%,原因:当期所得税费用及递延所得税费用均有所增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.02%，资本回报率不强。去年的净利率为-0.89%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.25%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-17.7%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.9%/0.6%/--，净经营利润分别为1818.27万/1117.93万/-1540.26万元，净经营资产分别为19.5亿/19.3亿/18.4亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.04/1/0.91，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为15.83亿/15.88亿/15.66亿元，营收分别为15.18亿/15.88亿/17.25亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为33.2%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.22%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.02%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.07%）

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