长安汽车（000625）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期长安汽车（000625）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入1640.0亿元，同比上升2.67%，归母净利润40.75亿元，同比下降44.34%。按单季度数据看，第四季度营业总收入490.72亿元，同比上升0.61%，第四季度归母净利润10.2亿元，同比下降72.74%。本报告期长安汽车公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达102.98%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利55.02亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.54%，同比增4.02%，净利率1.93%，同比减49.46%，销售费用、管理费用、财务费用总计121.14亿元，三费占营收比7.39%，同比增7.21%，每股净资产7.8元，同比增0.99%，每股经营性现金流0.19元，同比减62.15%，每股收益0.41元，同比减44.59%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.63%，资本回报率不强。去年的净利率为1.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.57%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为-4.55%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为158.7%/281.3%/23.5%，净经营利润分别为95.02亿/61.04亿/31.67亿元，净经营资产分别为59.87亿/21.7亿/134.83亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.19/-0.14/-0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-284.04亿/-223.74亿/-203.69亿元，营收分别为1512.98亿/1597.33亿/1640亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为70.88%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.61%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达102.98%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在73.2亿元，每股收益均值在0.74元。

持有长安汽车最多的基金为富国中证新能源汽车指数(LOF)C，目前规模为5.37亿元，最新净值1.198（4月10日），较上一交易日上涨3.54%，近一年上涨63.89%。该基金现任基金经理为张圣贤 牛志冬。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司为什么要筹划回购以及后续实施进度？
答：公司于 2 月 4 日晚间发布《关于筹划购公司股份的提示性公告》，计划以自有资金通过集中竞价交易方式，购公司部分 股与 B股股份，购总金额不低于人民币 10亿元且不超过 20亿元，购股份全部用于减少公司注册资本。目前该事项正在筹划阶段，公司将尽快制定合理可行的购股份方案，并依法履行审议程序并及时履行信息披露义务。
此次购是基于对公司战略发展前景及内在价值的坚定信心，积极维护公司价值，优化公司资本结构，主动报股东的重要举措。购将增厚每股收益，惠及全体股东，是以最实在的方式维护股东权益、提升股东满意度和获得感的措施。同时，也是公司继首次中期分红、高管集体增持之后，积极响应国资委及证券监管部门关于稳定资本市场、强化市值管理相关要求的又一重要行动。

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