西子洁能（002534）2025年年报简析：净利润同比下降0.73%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期西子洁能（002534）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入62.41亿元，同比下降3.03%，归母净利润4.37亿元，同比下降0.73%。按单季度数据看，第四季度营业总收入19.08亿元，同比上升22.56%，第四季度归母净利润2.6亿元，同比上升1490.48%。本报告期西子洁能盈利能力上升，毛利率同比增幅2.94%，净利率同比增幅13.48%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.4亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率19.02%，同比增2.94%，净利率8.97%，同比增13.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.41亿元，三费占营收比7.06%，同比增18.8%，每股净资产6.71元，同比增21.37%，每股经营性现金流0.91元，同比增18.63%，每股收益0.57元，同比减5.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为580.66%,原因:利息支出及汇兑损失增加，利息收入减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为34.15%,原因:公司一方面持续优化订单质量，提升公司发货前收款比例，加强应收账款催收管理，积极回笼资金；另一方面公司加强原辅材料采购及生产运营管理，降低库存材料及在制品存货资金占用，2025年经营现金净流量继续改善。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-322.54%,原因:1）子公司杭锅工业锅炉公司收到余杭区人民政府良渚街道办事处支付的补偿款2.19亿元，较上年同期收到可胜技术公司、中光股份公司等的股权转让款4.96亿元，投资性现金流入减少；2）经公司董事会批准，本报告期加大了闲置资金购买低风险银行理财产品投资规模，银行定期存款及理财产品较上年同期增加净流出2.49亿元。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为45.94%,原因:本报告期除用于分配股东现金红利的资金流出较上年同期有所增加外，用于归还银行借款本金、支付银行借款及可转换债券利息的现金流出大幅减少。
5. 应收款项变动幅度为-22.15%,原因:公司加强应收账款的催款管理，加大催收力度，短期应收款回款效率提高。
6. 长期股权投资变动幅度为-30.37%,原因:公司本期以现金方式出售持有赫普股份公司8.7805%股权，以及应收赫普股份公司已宣告未发放现金分红款。
7. 在建工程变动幅度为1028.94%,原因:公司募投项目“新能源科技制造产业基地”生产线设备投入，以及孙公司临安绿能新增垃圾处理设备更新改造工程投资项目。
8. 短期借款变动幅度为-85.8%,原因:本期归还银行短期借款。
9. 长期借款变动幅度为-36.26%,原因:本期西子诸暨子公司归还固定资产长期借款。
10. 租赁负债变动幅度为32.25%,原因:子公司能源管理公司及其孙公司新增光伏发电项目融资租赁直接租赁业务。
11. 库存股变动幅度为-100.0%,原因:公司回购股份4,149,500股在本报告期内办妥股份注销手续。
12. 长期应付款变动幅度为49.76%,原因:子公司能源管理公司及其孙公司新增光伏发电项目融资租赁售后回租业务。
13. 应收票据变动幅度为72.75%,原因:公司通过银行承兑汇票回款占比提升。
14. 应收款项融资变动幅度为-39.67%,原因:本期支付结构优化，票据支付占比提升。
15. 其他应收款变动幅度为56.76%,原因:本期子公司杭锅工业锅炉公司应收良渚街道办事处拆迁补偿款，以及应收赫普股份公司已宣告未发放现金分红款。
16. 应交税费变动幅度为37.14%,原因:本期子公司杭锅工业锅炉公司完成搬迁地块的产权移交手续，确认资产处置收益导致四季度利润大幅上升，应交企业所得税相应增加。
17. 应付债券变动幅度为-100.0%,原因:触发“西子转债”的有条件赎回条款，截至2025年9月19日（可转债赎回登记日）收市后，“西子转债”累计转股数量为100,883,627股，余下12,031.00张未转换债券已全部赎回并结清本息。
18. 其他权益工具变动幅度为-100.0%,原因:公司发行的可转换债券触及强制赎回条件，累计完成转股数量100,883,627股，原计入其他权益工具的可转换债券权益成份金额转入资本公积。
19. 资本公积变动幅度为145.46%,原因:公司发行的可转换债券触及强制赎回条件，累计完成转股数量100,883,627股。
20. 交易性金融资产的变动原因:公司为提高闲置资金使用效率，购买理财产品及结构性存款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.81%，资本回报率一般。去年的净利率为8.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.09%，中位投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为1.77%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为1.16亿/5.09亿/5.6亿元，净经营资产分别为-7.89亿/-4.63亿/-5.73亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.16/-0.18/-0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-12.75亿/-11.44亿/-10.75亿元，营收分别为80.79亿/64.37亿/62.41亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.3%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达326.08%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在5.02亿元，每股收益均值在0.6元。

持有西子洁能最多的基金为永赢制造升级智选混合发起A，目前规模为1.75亿元，最新净值1.301（4月10日），较上一交易日上涨1.93%。该基金现任基金经理为胡泽。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司基本情况及主要业务介绍？
答：公司于 1955年建厂，2002年加入西子电梯集团，2011年深交所挂牌上市，2022年更名为西子清洁能源装备制造股份有限公司。公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务，为客户提供环保设备和能源利用整体解决方案。
目前公司主要包括四部分业务余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务。余热锅炉主要包括燃机余热锅炉、干熄焦余热锅炉、烧结机余热锅炉、水泥窑余热锅炉、电站锅炉及电站辅机等产品，客户群体包括五大电力、钢铁、建材、水泥等高耗能行业企业。清洁环保能源装备主要包括垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、废水废气废物（包括污泥）锅炉、熔盐吸热器、换热器、储罐及核电设备等，主要用于垃圾废物处理厂、石化厂、核电站和光热项目等新能源领域。解决方案主要包括但不限于以熔盐储能、导热油换热器、石化化工换热器、海水淡化装置、气化炉（容器、热交换器）等其他换热器及压力容器为核心设备等综合解决方案项目。备件主要包括过热器、省煤器等部件，服务包括技术服务、项目改造工程、维修维保等业务。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。