夏厦精密（001306）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期夏厦精密（001306）发布2025年年报。根据财报显示，夏厦精密增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入7.71亿元，同比上升15.87%，归母净利润-1673.54万元，同比下降126.96%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.97亿元，同比下降3.92%，第四季度归母净利润-4202.39万元，同比下降392.99%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8300万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.96%，同比减32.58%，净利率-2.17%，同比减123.27%，销售费用、管理费用、财务费用总计6674.75万元，三费占营收比8.66%，同比增29.29%，每股净资产20.72元，同比减2.71%，每股经营性现金流-0.48元，同比减264.96%，每股收益-0.27元，同比减127.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为23.1%,原因:业务增长。
2. 管理费用变动幅度为39.16%,原因:境外子公司投入、股份支付费用增加。
3. 财务费用变动幅度为356.87%,原因:公司募集资金余额减少、借款增加，导致公司利息收入减少，利息支出增加。
4. 研发费用变动幅度为18.37%,原因:研发人员增加及新项目投入增加费用。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-267.22%,原因:本期业务及库存增长，原材料采购及职工薪酬增加。
6. 投资活动现金流入小计变动幅度为-66.61%,原因:赎回理财产品金额减少。
7. 投资活动现金流出小计变动幅度为-49.01%,原因:长期资产投资减少及购买理财产品金额减少。
8. 筹资活动现金流入小计变动幅度为247.58%,原因:借款增加。
9. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-40.42%,原因:偿还借款减少及分配股利减少。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为378.37%,原因:筹资活动现金流入增加、筹资活动现金流出下降。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为100.02%,原因:筹资活动产生的现金流量净额增加。
12. 合同资产变动幅度为-57.16%,原因:期末应收质保金减少。
13. 存货变动幅度为35.06%,原因:业务增长，订单增加较多。
14. 长期股权投资变动幅度为271.09%,原因:对外投资增加。
15. 固定资产变动幅度为51.26%,原因:募投项目转固。
16. 在建工程变动幅度为-19.51%,原因:募投项目转固。
17. 短期借款变动幅度为260.57%,原因:借款增加。
18. 合同负债变动幅度为-30.02%,原因:期末预收货款减少。
19. 交易性金融资产变动幅度为-99.89%,原因:赎回理财产品。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-2.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.42%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-0.47%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.6%/5.2%/--，净经营利润分别为7174.04万/6207.53万/-1673.54万元，净经营资产分别为8.3亿/11.86亿/16.33亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.46/0.47/0.57，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.43亿/3.15亿/4.42亿元，营收分别为5.28亿/6.66亿/7.71亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为6.99%、货币资金/流动负债仅为27.1%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.2%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达25.48%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达30.83%）

持有夏厦精密最多的基金为平安先进制造主题股票发起A，目前规模为8.57亿元，最新净值1.7493（4月10日），较上一交易日上涨1.92%，近一年上涨25.77%。该基金现任基金经理为张荫先。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：近日公司预告了2025年业绩预告,较上年下滑的原因?
答：(1)公司产品的下游应用包括新能源汽车、燃油汽车、机器人、电动工具等多个行业领域,其中汽车齿轮业务占公司收入比例最大,占公司收入占比约60%,受国内汽车行业竞争加剧影响,本期汽车业务毛利率降低导致利润下降。
(2)公司按照《企业会计准则》对存货计提存货跌价准备约3,500万元,影响当年利润。
(3)报告期内,随着募投项目固定资产陆续转固、员工人数的增加,设备折旧、人员薪酬等固定成本对应增加,由于募投项目尚处实施初期阶段规模效应尚未释放导致产品单位成本上升;为了加快公司新市场新产品的拓展,公司在技术创新与市场开拓方面的投入仍保持着较高水平;报告期内,募集资金余额减少、借款增加,导致公司利息收入、理财收益减少,利息支出增加,使得公司期间费用增加。

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