运机集团（001288）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期运机集团（001288）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入17.86亿元，同比上升16.29%，归母净利润1.96亿元，同比上升24.42%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.54亿元，同比下降17.11%，第四季度归母净利润8847.45万元，同比上升21.05%。本报告期运机集团公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达681.8%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.39亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率27.29%，同比减6.94%，净利率11.02%，同比增2.93%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.98亿元，三费占营收比11.1%，同比减7.65%，每股净资产9.71元，同比减21.63%，每股经营性现金流-1.3元，同比减189.76%，每股收益0.84元，同比增21.74%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为25.96%,原因:职工薪酬，合并范围同比增加。
2. 管理费用变动幅度为29.4%,原因:职工薪酬，合并单位同比增加。
3. 财务费用变动幅度为-147.1%,原因:利息收入增加。
4. 研发费用变动幅度为31.04%,原因:合并范围同比增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-226.34%,原因:购买商品、支付其他经营活动有关的现金大幅增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为74.88%,原因:本期收回大额履约保证金以及上期并购子公司支付现金。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为728.46%,原因:本期借款增加。
8. 货币资金变动幅度为23.77%,原因:货款回收及银行借款增加及赎回理财产品。
9. 应收款项变动幅度为-10.24%,原因:公司加强应收账款回款管控，回款情况良好。
10. 存货变动幅度为32.71%,原因:海外项目提前备货，在产品、半成品增加。
11. 长期股权投资的变动原因:本期投资具有重大影响的联营企业。
12. 在建工程变动幅度为372.29%,原因:可转债募投项目增加投资。
13. 短期借款变动幅度为109.54%,原因:银行借款增加。
14. 合同负债变动幅度为-34.66%,原因:预收客户货款减少。
15. 长期借款变动幅度为271.68%,原因:银行借款增加。
16. 其他应收款变动幅度为-83.12%,原因:本期收回履约保证金。
17. 一年内到期的非流动资产的变动原因:本期将一年内到期的长期应收款重分类。
18. 长期应收款变动幅度为100.07%,原因:应收EPC工程款增加。
19. 递延所得税资产变动幅度为-2.73%,原因:减值准备产生递延所得税资产变动。
20. 其他非流动资产变动幅度为200.33%,原因:待抵扣进项税增加。
21. 应付票据变动幅度为-50.94%,原因:本期银行承兑汇票开票量减少。
22. 应付账款变动幅度为38.5%,原因:采购量增加，应付供应商货款相应增加。
23. 一年内到期的非流动负债变动幅度为159.52%,原因:一年内到期的长期借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.08%，资本回报率一般。去年的净利率为11.02%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.26%，投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为4%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 商业模式：公司业绩主要依靠债权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.5%/11.4%/12.3%，净经营利润分别为1.02亿/1.65亿/1.97亿元，净经营资产分别为9.68亿/14.38亿/16亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.55/0.43/0.41，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.79亿/6.54亿/7.31亿元，营收分别为10.53亿/15.36亿/17.86亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-1.14%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达30.99%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达91.65%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达681.8%）

持有运机集团最多的基金为博时转债增强债券A，目前规模为11.04亿元，最新净值2.4406（4月10日），较上一交易日下跌0.05%，近一年上涨39.09%。该基金现任基金经理为过钧 高晖。

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