金禄电子（301282）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期金禄电子（301282）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入20.61亿元，同比上升28.74%，归母净利润9039.67万元，同比上升12.73%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.99亿元，同比上升37.27%，第四季度归母净利润2893.88万元，同比上升24.46%。本报告期金禄电子公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达920.45%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.32亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率14.94%，同比增4.34%，净利率4.08%，同比减18.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.08亿元，三费占营收比5.22%，同比增18.53%，每股净资产11.37元，同比增2.53%，每股经营性现金流0.99元，同比增202.09%，每股收益0.6元，同比增5.26%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.16%，资本回报率不强。去年的净利率为4.08%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.58%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为2.27%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.5%/5.8%/4.9%，净经营利润分别为4240.95万/8019.1万/8405.72万元，净经营资产分别为12.04亿/13.77亿/17.18亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.12/0.06/0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.61亿/9367.48万/1.52亿元，营收分别为13.31亿/16亿/20.61亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为45.55%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.14%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达920.45%）

持有金禄电子最多的基金为华商大盘量化精选混合，目前规模为1.79亿元，最新净值2.252（3月31日），较上一交易日下跌0.4%，近一年上涨18.63%。该基金现任基金经理为艾定飞。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司整体产能布局情况?
答：截至2024年末,公司广东清远及湖北安陆两大生产基地已具备年400万㎡ PCB 的生产能力,其中广东清远生产基地年产能为100万平米,湖北安陆生产基地年产能为300万平米。另外,公司于2024年末通过增资及受让出资的方式并表新增四川遂宁生产基地,其主要从事特种 PCB 的研发、生产与销售,不同于公司广东清远及湖北安陆两大生产基地大批量的生产模式,产能规模相对较小,占公司总体产能规模的比重较低。
在产能扩充方面,公司广东清远生产基地目前正在建设 PCB扩建项目,该项目规划新增年产能300万平米;湖北生产基地亦将充分利用厂房空间,对部分产能适配相对紧张的生产工序进行设备添置以扩充产能。总体来看,公司现有产能以及在建、规划中的产能能够满足目前的客户需求。

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