军信股份（301109）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期军信股份（301109）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入27.48亿元，同比上升13.05%，归母净利润7.17亿元，同比上升33.62%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.85亿元，同比下降13.38%，第四季度归母净利润1.11亿元，同比下降13.86%。本报告期军信股份盈利能力上升，毛利率同比增幅31.73%，净利率同比增幅28.13%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利7.67亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率55.31%，同比增31.73%，净利率36.17%，同比增28.13%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.31亿元，三费占营收比12.05%，同比增19.19%，每股净资产9.82元，同比减26.12%，每股经营性现金流2.15元，同比增14.34%，每股收益0.92元，同比增0.15%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为471.97%,原因:本期仁和环境全面纳入合并范围。
2. 管理费用变动幅度为49.9%,原因:本期仁和环境全面纳入合并范围。
3. 财务费用变动幅度为12.11%,原因:本期仁和环境全面纳入合并范围。
4. 研发费用变动幅度为40.82%,原因:本期仁和环境全面纳入合并范围。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为74.98%,原因:本期仁和环境全面纳入合并范围。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1277.05%,原因:并购仁和环境的现金对价于本期支付，且本期购买的理财产品较上期有所增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为101.43%,原因:并购仁和环境的股份增发于本期足额募集。在前述原因的影响下，本期现金及现金等价物减少。
8. 固定资产变动幅度为92.81%,原因:吉尔吉斯共和国比什凯克市垃圾科技处置发电项目本期转入运营。
9. 交易性金融资产变动幅度为151.7%,原因:本期末相较期初计入交易性金融资产的现金管理规模增加。
10. 一年内到期的非流动资产变动幅度为208.89%,原因:大额存单重分类至一年内到期的非流动资产。
11. 债权投资变动幅度为-93.7%,原因:一年内到期的大额存单重分类至一年内到期的非流动资产。
12. 其他应付款变动幅度为-88.72%,原因:购买仁和环境股权的现金对价于本期支付。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.15%，资本回报率一般。然而去年的净利率为36.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.15%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为7.91%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.7%/6.9%/9.1%，净经营利润分别为6.53亿/6.86亿/9.94亿元，净经营资产分别为67.01亿/99.4亿/109.04亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.59/0.51，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.54亿/14.45亿/14.03亿元，营收分别为18.57亿/24.31亿/27.48亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.58%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达245.41%）

持有军信股份最多的基金为博道红利智航股票A，目前规模为3.06亿元，最新净值1.2368（3月30日），较上一交易日上涨0.76%，近一年上涨17.63%。该基金现任基金经理为刘玮明 刘兆阳。

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