中伟新材（300919）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期中伟新材（300919）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入481.4亿元，同比上升19.68%，归母净利润15.67亿元，同比上升6.84%。按单季度数据看，第四季度营业总收入148.42亿元，同比上升47.54%，第四季度归母净利润4.55亿元，同比上升217.24%。本报告期中伟新材应收账款上升，应收账款同比增幅达53.08%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利16.78亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率12.34%，同比增1.79%，净利率3.35%，同比减24.68%，销售费用、管理费用、财务费用总计25.31亿元，三费占营收比5.26%，同比增5.52%，每股净资产22.48元，同比增4.62%，每股经营性现金流1.32元，同比减68.68%，每股收益1.65元，同比增4.43%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为2.4%,原因:随着公司产品多元化发展，销售人员薪酬、咨询费等增加。
2. 管理费用变动幅度为12.79%,原因:随着公司一体化与全球化发展，管理人员薪酬等增加。
3. 财务费用变动幅度为45.04%,原因:汇率影响汇兑损益变动。
4. 研发费用变动幅度为5.49%,原因:公司持续加大研发投入。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-65.16%,原因:采购付款增加。
6. 投资活动现金流入小计变动幅度为148.65%,原因:赎回理财。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-50.05%,原因:银行借款净额减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.03%，资本回报率不强。去年的净利率为3.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.67%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为4.03%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、债权融资及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6%/4.4%/3.5%，净经营利润分别为20.99亿/17.87亿/16.11亿元，净经营资产分别为348.07亿/409.47亿/456.46亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.14/0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为51.92亿/54.43亿/78.95亿元，营收分别为342.73亿/402.23亿/481.4亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为47.65%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.44%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达35.18%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达423.2%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在21.91亿元，每股收益均值在2.1元。

持有中伟新材最多的基金为农银新能源主题A，目前规模为79.02亿元，最新净值3.0292（3月31日），较上一交易日下跌2.48%，近一年上涨34.45%。该基金现任基金经理为邢军亮 左腾飞。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：镍系材料三元前驱体近期经营情况如何？
答：根据鑫椤统计，2025 年中伟在三元前驱体市场的出货量仍然保持市场第一。当前公司材料产能利用率较高，展望未来公司仍然看好镍系材料增长空间。一方面，随着中镍高电压系列产品等新一代三元材料的商业化，三元电池可以弥补部分在成本端的短板并保持高性能优势。另一方面，高端车型仍主要匹配高能量密度的三元的电池。此外，三元电池在新兴动力市场中具有独特竞争优势，例如低空经济领域、人形机器人、固态电池市场。从欧美动力电池市场，三元电池仍是主流，三元电池在低温环境下表现更好且欧美高端车型对长续航和能量密度有更高的需求。

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