据证券之星公开数据整理，近期星辉娱乐（300043）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入20.92亿元，同比上升53.81%，归母净利润3.02亿元，同比上升165.89%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.66亿元，同比上升11.96%，第四季度归母净利润3339.33万元，同比上升114.71%。本报告期星辉娱乐盈利能力上升，毛利率同比增幅123.86%，净利率同比增幅142.78%。
该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.98亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率57.63%，同比增123.86%，净利率14.43%，同比增142.78%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.47亿元，三费占营收比40.5%，同比减10.65%，每股净资产1.41元，同比增21.18%，每股经营性现金流0.43元，同比增235.78%，每股收益0.24元，同比增164.86%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：- 销售费用变动幅度为120.94%,原因:公司新游戏上线广告投入增加。
- 财务费用变动幅度为-101.26%,原因:公司汇兑收益影响。
- 所得税费用变动幅度为179.21%,原因:西班牙人俱乐部球员转会收入增加，实现扭亏为盈。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为235.78%,原因:公司销售商品、提供劳务收到的现金增加。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为322.54%,原因:公司处置子公司及其他营业单位收到的现金净额。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1414.41%,原因:公司偿还借款及偿付利息支付增加。
- 现金及现金等价物净增加额变动幅度为229.49%,原因:公司经营活动产生的现金流量净额增加。
- 货币资金变动幅度为40.16%,原因:公司经营活动收入增加。
- 应收款项变动幅度为-33.45%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 固定资产变动幅度为-48.08%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 在建工程变动幅度为-100.0%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 短期借款变动幅度为-35.51%,原因:公司偿还借款。
- 合同负债变动幅度为-55.72%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 长期借款变动幅度为-79.65%,原因:报告期内公司偿还借款。
- 租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 预付款项变动幅度为-32.26%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 其他应收款变动幅度为2544.67%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围，原合并层面内部往来重分类至其他应收款。
- 其他权益工具投资的变动原因:出售西班牙人俱乐部，子公司取得10.12%的股权对价，列报为其他权益工具投资。
- 其他非流动金融资产变动幅度为588.79%,原因:出售西班牙人俱乐部，子公司取得可回售6.33%的股权对价，列报为其他非流动金融资产。
- 无形资产变动幅度为-90.93%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 商誉变动幅度为-40.42%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 递延所得税资产变动幅度为-69.75%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 其他非流动资产变动幅度为884.88%,原因:公司预付软件款增加。
- 应付职工薪酬变动幅度为-59.44%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 应交税费变动幅度为-86.99%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 其他应付款变动幅度为-84.44%,原因:公司偿还实控人借款。
- 一年内到期的非流动负债变动幅度为-82.84%,原因:公司偿还借款。
- 其他流动负债变动幅度为-67.15%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 长期应付款变动幅度为-100.0%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 预计负债变动幅度为-100.0%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 递延所得税负债变动幅度为-100.0%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 其他非流动负债变动幅度为-100.0%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
- 其他综合收益变动幅度为105.33%,原因:报告期内公司外币报表折算差额收益增加。
- 未分配利润变动幅度为298.56%,原因:报告期内公司经营产生的利润。
- 少数股东权益变动幅度为-78.79%,原因:报告期内出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为12.77%，资本回报率强。去年的净利率为14.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.93%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-13.5%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
- 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.9%/--/13.4%，净经营利润分别为2758.71万/-1.98亿/1.67亿元，净经营资产分别为29.57亿/25.38亿/12.5亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.12/0.08/0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.06亿/1.03亿/3707.83万元，营收分别为17.33亿/13.6亿/20.92亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为16.62%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.89%）
持有星辉娱乐最多的基金为招商瑞锦回报债券A，目前规模为2.24亿元，最新净值1.0082（3月31日），较上一交易日下跌0.1%。该基金现任基金经理为余芽芳 王垠。
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