伊戈尔（002922）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期伊戈尔（002922）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入52.64亿元，同比上升13.4%，归母净利润2.0亿元，同比下降31.45%。按单季度数据看，第四季度营业总收入14.56亿元，同比上升4.27%，第四季度归母净利润2216.76万元，同比下降73.05%。本报告期伊戈尔公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达856.78%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.04亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.78%，同比减12.54%，净利率4.08%，同比减36.84%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.89亿元，三费占营收比9.28%，同比增4.46%，每股净资产8.95元，同比增9.38%，每股经营性现金流1.51元，同比增230.79%，每股收益0.5元，同比减33.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.19%，资本回报率不强。去年的净利率为4.08%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.06%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为3.81%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12.2%/6.7%/4.1%，净经营利润分别为2.17亿/3亿/2.15亿元，净经营资产分别为17.81亿/44.54亿/52.17亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.37/0.15，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.13亿/17.34亿/8.07亿元，营收分别为36.3亿/46.42亿/52.64亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为33.54%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.22%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.12%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达856.78%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.88亿元，每股收益均值在1.15元。

持有伊戈尔最多的基金为财通资管数字经济混合发起式A，目前规模为9.2亿元，最新净值1.8368（3月31日），较上一交易日下跌3.29%，近一年上涨51.33%。该基金现任基金经理为包斅文 李响。

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