中联重科（000157）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期中联重科（000157）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入521.07亿元，同比上升14.58%，归母净利润48.58亿元，同比上升38.01%。按单季度数据看，第四季度营业总收入149.51亿元，同比上升34.79%，第四季度归母净利润9.38亿元，同比上升145.99%。本报告期中联重科应收账款上升，应收账款同比增幅达41.08%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利49.44亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率28.04%，同比减0.46%，净利率9.8%，同比增11.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计67.97亿元，三费占营收比13.04%，同比减1.44%，每股净资产6.66元，同比增1.1%，每股经营性现金流0.56元，同比增128.31%，每股收益0.56元，同比增36.59%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为21.94%,原因:与海外市场销售相关的费用增加。
2. 管理费用变动幅度为-8.23%,原因:与员工持股计划相关的股份支付费用减少。
3. 财务费用变动幅度为259.19%,原因:利息收入减少。
4. 研发费用变动幅度为4.56%,原因:研发项目与研发投入增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.81%，资本回报率一般。去年的净利率为9.8%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.53%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为0.61%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 融资分红：公司预估股息率4.26%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.9%/7.6%/9.1%，净经营利润分别为37.71亿/40.09亿/51.07亿元，净经营资产分别为382.43亿/525.39亿/563.18亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.54/0.7/0.71，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为253.02亿/317.19亿/368.17亿元，营收分别为470.75亿/454.78亿/521.07亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为41.75%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.54%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达24.89%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.22%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达711.63%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在61.12亿元，每股收益均值在0.71元。

该公司被3位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是华安基金的饶晓鹏，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为52.27亿元，已累计从业11年316天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有中联重科最多的基金为华安聚优精选混合，目前规模为36.84亿元，最新净值0.7254（3月30日），较上一交易日下跌0.23%，近一年上涨15.9%。该基金现任基金经理为饶晓鹏。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司2026年在小型挖机的市场策略如何考虑？
答：公司2025年建成紧凑型机型新产线，涵盖小型挖机、滑移装载机、轮式挖掘机，该产线具备全球领先的生产制造能力，已进入产能全面爬升阶段，小挖产品质量、一致性显著提升，制造成本稳步下降，有效支撑公司小挖全球市场发展战略。从行业情况来看，未来国内小挖销售量占挖机总销售量的比例预计会持续维持在高位，同时小挖产品也受海外市场青睐。2026年公司将进一步加快推进小型挖机市场破局，打造土方机械板块增长引擎。

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