ST晨鸣（000488）2025年年报简析：净利润同比下降11.94%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期ST晨鸣（000488）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入61.87亿元，同比下降72.78%，归母净利润-82.96亿元，同比下降11.94%。按单季度数据看，第四季度营业总收入28.39亿元，同比下降2.27%，第四季度归母净利润-22.88亿元，同比上升65.85%。本报告期ST晨鸣三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达179.91%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利6.77亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率-39.05%，同比减1618.13%，净利率-144.88%，同比减322.55%，销售费用、管理费用、财务费用总计22.55亿元，三费占营收比36.46%，同比增179.91%，每股净资产0.31元，同比减90.13%，每股经营性现金流0.08元，同比减90.73%，每股收益-2.83元，同比减11.86%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-144.88%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.12%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-19.11%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-13.27亿/-39.78亿/-60.58亿元，净经营资产分别为358.35亿/273.19亿/234.42亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.05/-0.18/-0.62，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-12.58亿/-41.04亿/-38.32亿元，营收分别为266.09亿/227.29亿/61.87亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为0.49%、货币资金/流动负债仅为0.81%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.86%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达57.52%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达12.04%、流动比率仅为0.16）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达67.64%）

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