芯海科技（688595）2025年年报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期芯海科技（688595）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入8.49亿元，同比上升20.82%，归母净利润-1.05亿元，同比上升39.01%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.33亿元，同比上升24.21%，第四季度归母净利润-4246.42万元，同比上升26.65%。本报告期芯海科技盈利能力上升，毛利率同比增幅3.07%，净利率同比增幅50.73%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利824万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率35.2%，同比增3.07%，净利率-12.08%，同比增50.73%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.53亿元，三费占营收比17.98%，同比减0.53%，每股净资产4.71元，同比减2.25%，每股经营性现金流-0.36元，同比增47.69%，每股收益-0.75元，同比增39.02%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-12.08%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.86%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-11.95%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-1.43亿/-1.72亿/-1.03亿元，净经营资产分别为7.53亿/8.25亿/9.58亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.71/0.49/0.5，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.08亿/3.47亿/4.28亿元，营收分别为4.33亿/7.02亿/8.49亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-19.97%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达36.86%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

持有芯海科技最多的基金为博时专精特新主题混合A，目前规模为2.08亿元，最新净值1.3843（3月31日），较上一交易日下跌1.19%，近一年上涨40.58%。该基金现任基金经理为刘玉强。

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