牧原股份（002714）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期牧原股份（002714）发布2025年年报。根据财报显示，牧原股份增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入1441.45亿元，同比上升4.49%，归母净利润154.87亿元，同比下降13.39%。按单季度数据看，第四季度营业总收入323.55亿元，同比下降21.41%，第四季度归母净利润7.08亿元，同比下降90.43%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利168.74亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.82%，同比减14.14%，净利率10.97%，同比减20.04%，销售费用、管理费用、财务费用总计76.75亿元，三费占营收比5.32%，同比减0.78%，每股净资产14.04元，同比增7.97%，每股经营性现金流5.5元，同比减19.94%，每股收益2.88元，同比减12.73%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动现金流出小计变动幅度为14.39%,原因:公司购买商品、接受劳务支付的现金增加。
2. 投资活动现金流入小计变动幅度为-27.68%,原因:公司收回到期理财产品资金减少。
3. 投资活动现金流出小计变动幅度为-34.66%,原因:公司投资支付的现金减少。
4. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-9.06%,原因:公司偿还债务支付的现金减少。
5. 应付账款变动幅度为-29.9%,原因:公司应付货款、工程设备款减少。
6. 其他应付款变动幅度为-33.92%,原因:反向保理业务余额减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12.03%，资本回报率强。去年的净利率为10.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.47%，中位投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-0.78%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报11份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/14.1%/11.9%，净经营利润分别为-41.68亿/189.25亿/158.12亿元，净经营资产分别为1275.5亿/1337.58亿/1328.74亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.16/0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为162.15亿/215.62亿/241.4亿元，营收分别为1108.61亿/1379.47亿/1441.45亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为24.23%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达39.63%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在180.36亿元，每股收益均值在3.3元。

该公司被3位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是泰信基金的徐慕浩，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为2.82亿元，已累计从业6年225天。

持有牧原股份最多的基金为汇添富中证主要消费ETF，目前规模为208.92亿元，最新净值0.7522（3月27日），较上一交易日上涨1.77%，近一年下跌9.03%。该基金现任基金经理为过蓓蓓。

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