安徽建工（600502）2025年年报简析：净利润同比增长13.45%，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期安徽建工（600502）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入831.98亿元，同比下降13.79%，归母净利润15.26亿元，同比上升13.45%。按单季度数据看，第四季度营业总收入381.72亿元，同比下降10.27%，第四季度归母净利润7.17亿元，同比上升87.3%。本报告期安徽建工短期债务压力上升，流动比率达0.98。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利16.94亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.8%，同比增19.43%，净利率2.67%，同比增26.9%，销售费用、管理费用、财务费用总计46.41亿元，三费占营收比5.58%，同比增15.58%，每股净资产7.05元，同比增10.54%，每股经营性现金流0.75元，同比增6.07%，每股收益0.8元，同比增2.56%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为92.85%,原因:采用商业承兑汇票结算方式增加。
2. 应收款项融资变动幅度为-42.57%,原因:采用银行承兑汇票结算方式增加。
3. 预付款项变动幅度为72.29%,原因:预付材料采购款增加。
4. 存货变动幅度为-31.47%,原因:房地产项目交付减少。
5. 长期股权投资变动幅度为39.44%,原因:对外投资增加。
6. 其他非流动金融资产变动幅度为-33.33%,原因:本期减少永续债信托保障基金影响。
7. 在建工程变动幅度为-48.04%,原因:项目完工减少。
8. 无形资产变动幅度为1094.1%,原因:本期高速公路通车运营增加。
9. 其他非流动资产变动幅度为39.75%,原因:本期高速公路项目投资增加。
10. 应付债券变动幅度为45.83%,原因:本期发行债券影响。
11. 长期应付款变动幅度为236.54%,原因:新增售后回租业务影响。
12. 其他权益工具变动幅度为55.56%,原因:发行永续债影响。
13. 营业收入变动幅度为-13.79%,原因:建筑施工业务收入减少。
14. 营业成本变动幅度为-16.16%,原因:建筑施工业务成本减少。
15. 销售费用变动幅度为-0.97%,原因:广告及销售代理费减少。
16. 管理费用变动幅度为7.66%,原因:职工薪酬增加。
17. 财务费用变动幅度为-9.68%,原因:利息净支出减少。
18. 研发费用变动幅度为-8.92%,原因:研发投入减少。
19. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为6.07%,原因:施工项目净流入增加。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-32.22%,原因:支付高速投资项目支出增加。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为24.03%,原因:高速投资项目筹资净流入增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.65%，资本回报率不强。去年的净利率为2.67%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.89%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为3.65%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为20.58亿/20.29亿/22.2亿元，净经营资产分别为-96.39亿/-217.75亿/-216.2亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.15/0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为180.56亿/140.27亿/114.62亿元，营收分别为912.44亿/965.02亿/831.98亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为9.04%、货币资金/流动负债仅为30.87%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.08%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达36.78%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达40.82%、流动比率仅为0.98）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达88.56%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3430.2%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在15.15亿元，每股收益均值在0.88元。

持有安徽建工最多的基金为鹏华双债保利债券A，目前规模为3.74亿元，最新净值1.1178（3月27日），较上一交易日上涨0.25%，近一年上涨6.11%。该基金现任基金经理为祝松 吴国杰。

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