天津普林（002134）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天津普林（002134）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入13.79亿元，同比上升22.2%，归母净利润476.46万元，同比下降85.93%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.53亿元，同比上升18.29%，第四季度归母净利润-1035.26万元，同比下降453.79%。本报告期天津普林公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达10023.6%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.52%，同比减13.53%，净利率0.37%，同比减90.61%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.23亿元，三费占营收比8.89%，同比减1.79%，每股净资产2.03元，同比增3.59%，每股经营性现金流0.47元，同比增240.6%，每股收益0.02元，同比减86.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为65.42%,原因:本期贷款利息支出增加。
2. 研发费用变动幅度为42.39%,原因:珠海工厂研发投入增加。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为241.56%,原因:本期销售回款增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为38.74%,原因:2024年并购项目投资款支出。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-52.97%,原因:本期偿还借款支出增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.57%，资本回报率不强。去年的净利率为0.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.92%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-18.85%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报18份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.3%/3.9%/0.4%，净经营利润分别为2625.72万/4418.79万/507.17万元，净经营资产分别为7.87亿/11.31亿/12.69亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.04/-0.05/-0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2552.42万/-5270.86万/-4217.25万元，营收分别为6.46亿/11.28亿/13.79亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为47.47%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.88%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达10023.6%）

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