读者传媒（603999）2025年年报简析：净利润同比增长37.32%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期读者传媒（603999）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入9.04亿元，同比下降6.51%，归母净利润8549.41万元，同比上升37.32%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.44亿元，同比上升26.16%，第四季度归母净利润579.68万元，同比上升161.38%。本报告期读者传媒盈利能力上升，毛利率同比增幅8.16%，净利率同比增幅49.25%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利9200万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率27.13%，同比增8.16%，净利率9.5%，同比增49.25%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.76亿元，三费占营收比19.43%，同比增12.95%，每股净资产3.59元，同比增4.08%，每股经营性现金流0.16元，同比减38.69%，每股收益0.15元，同比增36.36%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为13.72%,原因:销售业务渠道推广费及营销人员薪酬增加。
2. 管理费用变动幅度为-1.2%,原因:自持房产自营物业后管理成本降低。
3. 财务费用变动幅度为9.74%,原因:资金存款利息减少。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-38.69%,原因:销售商品收到的现金流入减少。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-602.15%,原因:本期购买结构性存款增加。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为9.12%,原因:本期分配股利支付的现金同比减少。
7. 货币资金变动幅度为-30.62%,原因:公司活期及定期存款减少。
8. 交易性金融资产变动幅度为192.28%,原因:公司购买结构性存款增加。
9. 应收票据变动幅度为-58.8%,原因:公司已背书转让但未终止确认的银行承兑汇票减少。
10. 应收款项变动幅度为19.48%,原因:期末部分图书销售回款时效影响。
11. 预付款项变动幅度为24.72%,原因:公司出版单位预付图书、教辅教材的印刷费、稿费、版权使用费、排版费等增加。
12. 其他应收款变动幅度为-66.22%,原因:公司收回天水物资站剩余土地收储款。
13. 存货变动幅度为-10.48%,原因:印刷用纸备货减少。
14. 其他流动资产变动幅度为-63.55%,原因:上年度缴纳的企业所得税全额退回。
15. 长期股权投资变动幅度为0.71%,原因:本期支付读者（深圳）传媒有限公司剩余投资款以及按照权益法确认的联营企业投资收益变动影响。
16. 其他权益工具投资变动幅度为3.6%,原因:公司对外投资的黄河财险、华龙证券、上海阿法迪公司本期的综合收益变动。
17. 投资性房地产变动幅度为-4.8%,原因:本期计提投资性房地产折旧。
18. 固定资产变动幅度为-5.98%,原因:计提固定资产折旧。
19. 在建工程变动幅度为83.64%,原因:天水读者产业园基建工程投建。
20. 使用权资产变动幅度为-45.3%,原因:计提使用权资产折旧以及部分子公司租赁场地变动。
21. 无形资产变动幅度为-4.46%,原因:无形资产摊销。
22. 开发支出变动幅度为64.2%,原因:文溯阁《四库全书》数字化影印出版项目二期工程、《读者》APP3.0、数字出版产品精品项目有声书研发支出增加。
23. 长期待摊费用变动幅度为-11.54%,原因:各类办公区装修改造费用摊销。
24. 递延所得税资产变动幅度为-96.34%,原因:本期处置子公司读者文化传播有限公司的影响。
25. 应付票据变动幅度为82.14%,原因:为采购纸张开具的银行承兑汇票增加。
26. 应付账款变动幅度为38.71%,原因:应付图书和教辅印制费、原材料款以及运营推广费用增加。
27. 预收款项变动幅度为-27.41%,原因:尚未完成选题申报且履约义务尚不明确的图书预收款减少。
28. 合同负债变动幅度为-17.8%,原因:按照合同约定已收取的尚未转让商品所有权的图书、教辅（不含税）款项减少。
29. 应付职工薪酬变动幅度为-23.95%,原因:本期实际发生额变动影响。
30. 应交税费变动幅度为23.02%,原因:企业所得税及个人所得税增加。
31. 其他应付款变动幅度为-33.64%,原因:应付未付的稿费及版权使用费减少。
32. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-45.27%,原因:部分租赁于2026年年中到期，重分类至一年内到期的非流动负债同比减少。
33. 其他流动负债变动幅度为-51.3%,原因:尚未终止确认的银行承兑汇票及待转销项税减少。
34. 租赁负债变动幅度为-57.42%,原因:按照合同约定支付当期租赁付款额及部分租赁到期终止确认。
35. 递延收益变动幅度为-5.9%,原因:本期按照项目进度结转政府补助项目资金增加。
36. 递延所得税负债变动幅度为70.66%,原因:使用权资产按照会计准则确认的账面价值与按照税法确认的计税基础不同带来差异变动。
37. 营业收入变动幅度为-6.51%,原因:本年度进一步聚焦出版主业，优化业务结构，全面剥离原材料销售等相关业务。
38. 营业成本变动幅度为-9.07%,原因:随着公司营业收入减少，与之相对应的营业成本同步下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.27%，历来资本回报率不强。去年的净利率为9.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.39%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为1.66%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为44.2%/28.8%/49%，净经营利润分别为9515.25万/6154.05万/8586.42万元，净经营资产分别为2.15亿/2.14亿/1.75亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0/-0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5989.1万/339.63万/-3265.43万元，营收分别为12.95亿/9.67亿/9.04亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达171.08%）

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