吉比特（603444）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期吉比特（603444）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入62.05亿元，同比上升67.89%，归母净利润17.94亿元，同比上升89.82%。按单季度数据看，第四季度营业总收入17.19亿元，同比上升95.91%，第四季度归母净利润5.8亿元，同比上升101.63%。本报告期吉比特盈利能力上升，毛利率同比增幅6.87%，净利率同比增幅8.42%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利17.03亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率93.9%，同比增6.87%，净利率34.58%，同比增8.42%，销售费用、管理费用、财务费用总计24.53亿元，三费占营收比39.53%，同比增26.09%，每股净资产76.49元，同比增12.41%，每股经营性现金流38.81元，同比增123.91%，每股收益24.9元，同比增89.35%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为112.46%,原因:本年《杖剑传说（大陆版）》《问剑长生（大陆版）》《杖剑传说（境外版）》《道友来挖宝》《九牧之野》等游戏上线，发行投入较大，相比上年同期为增量支出。
2. 管理费用变动幅度为30.44%,原因:本年因业绩增长计提的业务管理人员奖金增加。
3. 研发费用变动幅度为17.13%,原因:（1）本年研发人数同比减少，基本薪酬相应减少；（2）本年因业绩增长计提的奖金同比增加。
4. 财务费用变动幅度为71.88%,原因:本年汇率波动产生损失，上年同期汇率波动产生收益，收益同比大幅减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为123.91%,原因:本年新上线《杖剑传说（大陆版）》《问剑长生（大陆版）》《杖剑传说（境外版）》《道友来挖宝》等游戏贡献增量销售回款，经营活动现金流入金额同比增加63.22%；发行费用等支出同比增加，经营活动现金流出金额同比增加36.74%。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为199.3%,原因:本期赎回理财产品及国债的金额大于购买金额。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-48.63%,原因:本年支付的股利金额同比增加。
8. 货币资金变动幅度为94.85%,原因:本年销售回款增加。
9. 交易性金融资产变动幅度为-38.81%,原因:本年赎回理财产品的金额大于购买金额。
10. 应收款项变动幅度为94.98%,原因:本年收入增加，未回款金额相应增加。
11. 预付款项变动幅度为84.44%,原因:本年预付外部研发商游戏分成款增加。
12. 其他应收款变动幅度为-48.21%,原因:上年度确认参股公司回购公司持有的股权价款，截至本期末已全额收到。
13. 其他流动资产变动幅度为-54.62%,原因:本年部分国债到期赎回。
14. 其他债权投资变动幅度为175.66%,原因:本年新增购买期限为一年以上的国债。
15. 递延所得税资产变动幅度为43.71%,原因:本年未使用的充值及道具余额增加，产生可抵扣暂时性差异并确认为递延所得税资产。
16. 其他非流动资产变动幅度为2602.57%,原因:本年末新增购买期限为一年以上的大额存单。
17. 应付账款变动幅度为52.06%,原因:本年应付发行费用增加。
18. 合同负债变动幅度为44.59%,原因:本年新上线《杖剑传说（大陆版）》《道友来挖宝》等产品，未使用的充值及消耗性道具余额增加。
19. 应付职工薪酬变动幅度为51.38%,原因:本年业绩增长，计提的奖金增加。
20. 应交税费变动幅度为161.07%,原因:本年业绩增长，根据盈利情况计提企业所得税增加。
21. 其他流动负债变动幅度为118.79%,原因:本期收入增加，尚未达到纳税义务发生时间的收入对应的待转销项税额增加。
22. 其他非流动负债变动幅度为164.76%,原因:本年新上线《杖剑传说（大陆版）》《道友来挖宝》等产品，未使用的永久性道具余额增加。
23. 少数股东权益变动幅度为40.63%,原因:非全资子公司雷霆股份净资产增加。
24. 营业收入变动幅度为67.89%,原因:（1）《杖剑传说（大陆版）》《问剑长生（大陆版）》《杖剑传说（境外版）》《道友来挖宝》等游戏本年贡献增量营业收入；（2）《封神幻想世界》于2024年10月上线，本年为完整的运营年度，营业收入同比增加；（3）《一念逍遥（大陆版）》《问道手游》《飞吧龙骑士（境外版）》等游戏本年营业收入同比减少。
25. 营业成本变动幅度为-15.63%,原因:外部研发商分成款项同比大幅减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为33.76%，历来资本回报率极强。去年的净利率为34.58%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为33.82%，投资回报也很好，其中最惨年份2011年的ROIC为16.61%，投资回报也很好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/599.3%/--，净经营利润分别为14.61亿/11.79亿/21.46亿元，净经营资产分别为-1124.65万/1.97亿/-3.33亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.08/-0.12/-0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-3.46亿/-4.42亿/-5.57亿元，营收分别为41.85亿/36.96亿/62.05亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在19.45亿元，每股收益均值在27.0元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是嘉实基金的王贵重，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为107.58亿元，已累计从业6年326天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有吉比特最多的基金为华夏中证动漫游戏ETF，目前规模为126.11亿元，最新净值1.2694（3月26日），较上一交易日下跌2.2%，近一年上涨11.62%。该基金现任基金经理为鲁亚运。

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