长白山（603099）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期长白山（603099）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入7.88亿元，同比上升5.98%，归母净利润1.29亿元，同比下降10.33%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.52亿元，同比上升1.95%，第四季度归母净利润-2003.0万元，同比下降459.94%。本报告期长白山公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达73.27%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.79亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率37.47%，同比减10.07%，净利率15.87%，同比减18.23%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.13亿元，三费占营收比14.33%，同比增16.52%，每股净资产5.49元，同比增26.1%，每股经营性现金流0.64元，同比减17.49%，每股收益0.48元，同比减11.11%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为53.1%,原因:本年股份公司收到再融资款。
2. 应收款项变动幅度为40.07%,原因:本年应收账款增加。
3. 其他流动资产变动幅度为74.87%,原因:增值税待抵扣进项税额重分类。
4. 使用权资产变动幅度为880.34%,原因:本年新增场地及房屋租赁。
5. 长期待摊费用变动幅度为1090.36%,原因:本年物业维修及厨房用具增加。
6. 递延所得税资产变动幅度为263.71%,原因:本年新增场地及房屋租赁。
7. 其他非流动资产变动幅度为-66.37%,原因:本年股份本部减少预付购车款。
8. 短期借款变动幅度为-100.0%,原因:本年偿还贷款。
9. 应付账款变动幅度为132.66%,原因:本年筹开期维修费增加。
10. 合同负债变动幅度为231.23%,原因:本期预收经营款项增加。
11. 应交税费变动幅度为-37.12%,原因:应交企业所得税、国有资源补偿费及个人所得税减少。
12. 其他流动负债变动幅度为204.0%,原因:本期公司拟待转销项税额增加。
13. 长期借款变动幅度为-43.11%,原因:本年公司偿还贷款。
14. 租赁负债变动幅度为2872.51%,原因:本年新增场地及房屋租赁。
15. 递延收益变动幅度为43.13%,原因:本年新增政府补助。
16. 递延所得税负债变动幅度为1236.29%,原因:本年新增场地及房屋租赁。
17. 资本公积变动幅度为78.28%,原因:本年定向发行股票发行成功。
18. 专项储备变动幅度为-41.28%,原因:本年计提专项储备较使用少。
19. 少数股东权益的变动原因:合资公司归属少数股东权益。
20. 营业收入变动幅度为5.98%,原因:新增恩都里营业板块。
21. 营业成本变动幅度为13.6%,原因:营业收入增加。
22. 销售费用变动幅度为15.88%,原因:本年新增营销部门费用增加。
23. 管理费用变动幅度为22.81%,原因:本年薪资社保调整。
24. 财务费用变动幅度为151.0%,原因:短期借款支付贷款利息。
25. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-15.74%,原因:本年营业成本增加现金流支出较上年同期增加。
26. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为10.02%,原因:本年支付固定资产购置款项较上年减少。
27. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为220.86%,原因:本年收到再融资款项。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.82%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为15.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.04%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-5.25%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报11份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.9%/13.9%/10.3%，净经营利润分别为1.38亿/1.44亿/1.25亿元，净经营资产分别为9.25亿/10.39亿/12.08亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.07/0.1/0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4484.02万/7701.44万/2441.9万元，营收分别为6.2亿/7.43亿/7.88亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.98亿元，每股收益均值在0.73元。

持有长白山最多的基金为中金消费升级股票A，目前规模为1.34亿元，最新净值0.9919（3月27日），较上一交易日上涨1.48%，近一年上涨10.96%。该基金现任基金经理为高大亮。

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