绿城水务（601368）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期绿城水务（601368）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入25.03亿元，同比上升1.02%，归母净利润9522.47万元，同比上升8.29%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.21亿元，同比上升0.18%，第四季度归母净利润-4012.55万元，同比上升13.0%。本报告期绿城水务短期债务压力上升，流动比率达0.7。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率40.35%，同比增16.51%，净利率3.78%，同比增6.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.34亿元，三费占营收比25.35%，同比减3.27%，每股净资产5.45元，同比增1.45%，每股经营性现金流0.59元，同比增15.62%，每股收益0.11元，同比增8.23%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-21.44%,原因:换表费用、人工成本等同比减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为15.62%,原因:本报告期加强了应收账款的追收工作力度，公司收到的污水处理服务费同比增加。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-52.1%,原因:本报告期供水及污水处理项目资金投入同比增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为88.26%,原因:本期新增债务本金增加。
5. 预付款项变动幅度为77.44%,原因:预付材料款增加。
6. 在建工程变动幅度为34.6%,原因:公司投资建设五象水厂一期工程、五象水厂出厂管一期工程、五象水厂取水泵房及原水管一期工程等供水设施。
7. 短期借款的变动原因:增加短期流动资金贷款。
8. 应付职工薪酬变动幅度为-31.72%,原因:以前年度计提的工资在本报告期内支付。
9. 应交税费变动幅度为96.35%,原因:应交企业所得税、水资源税增加。
10. 其他应付款变动幅度为-31.31%,原因:期末代征的污水处理费余额较上期期末减少。
11. 一年内到期的非流动负债变动幅度为43.14%,原因:一年内到期的长期借款及应付债券较上期期末增加。
12. 租赁负债变动幅度为127.58%,原因:本期新签房屋及建筑物、土地租赁合同，确认使用权资产和租赁负债。
13. 长期应付款变动幅度为45.85%,原因:本期内获得新型政策性金融工具资金1亿元，超长期特别国债资金0.62亿元。
14. 预计负债的变动原因:对六景工业园区水质净化厂一期特许经营权预计更新改造支出。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.71%，历来资本回报率不强。去年的净利率为3.78%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.21%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为2.71%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.4%/0.5%/0.4%，净经营利润分别为7351.59万/8793.46万/9467.42万元，净经营资产分别为179.88亿/192.21亿/217.61亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.03/0.08/0.52，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-6234.49万/1.93亿/12.97亿元，营收分别为23.32亿/24.78亿/25.03亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为18.61%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.65%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达65.62%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达32.83%、流动比率仅为0.7）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达90.59%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3537.71%）

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是金元顺安基金的缪玮彬，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为15.64亿元，已累计从业9年103天。

持有绿城水务最多的基金为金元顺安元启灵活配置混合，目前规模为15.64亿元，最新净值6.9007（3月27日），较上一交易日上涨1.25%，近一年上涨38.34%。该基金现任基金经理为缪玮彬。

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