开源证券：首次覆盖益诺思给予买入评级

开源证券股份有限公司余汝意近期对益诺思进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：国资赋能的临床前CRO领先企业》，首次覆盖益诺思给予买入评级。

　　益诺思(688710)

　　深耕临床前CRO业务，过往业绩优秀，往后值得期待

　　历时15年发展，益诺思深耕临床前CRO领域，塑造了独具特色的行业服务标杆。短期看，公司募投的新增产能正逐步释放，叠加在手和新签订单的稳健增长，为业绩复苏奠定坚实基础；中长期看，公司前瞻性卡位ADC、小核酸药物、CGT等高景气赛道，技术水平保持行业前列，同时国际化战略成果初显，海外业务有望成为驱动公司成长的第二曲线。我们看好公司的长期发展，预计2025-2027年归母净利润为-0.30/1.16/1.91亿元，对应EPS为-0.22/0.82/1.36元。当前股价对应2025-2027年PE分别为-242.11/63.42/38.46倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　行业景气度逐渐提升，政策暖风与创新药出海共振，催生结构性机遇

　　经过近两年的深度调整，国内CRO行业在投融资端已出现边际改善信号。与此同时，2025年以来国家不断出台政策，从研发审评提速到医保商保支付破局支持创新药发展，为行业注入了增长确定性。同时，本土创新药BD出海授权交易日趋活跃，药企的资金回笼将带来研发需求的逐步释放。在此背景下，能够提供符合全球标准的、高壁垒服务的CRO龙头企业，将迎来需求复苏与份额集中的双重利好。

　　强实力、新技术、国际化，构筑公司长期增长的坚实基础

　　公司作为国内最早同时具备NMPA/OECD/FDA GLP认证的企业之一，与国际标准接轨，具备了行业内具有竞争力的国际化服务能力；公司目前已拥有近7.4万平方米的现代化设施，千余人的研究团队，分布在上海、南通、黄山及美国等地，能够为全球医药企业和科研机构提供全方位的、符合国内及国际申报标准的一站式新药研发服务。同时，公司持续加大创新投入，紧跟国际最新发展前沿技术，搭建特色技术平台，构筑了公司长期增长的坚实基础。

　　风险提示：国内政策变动、公司人才流失、地缘政治风险、行业竞争格局恶化、交易失败等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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