中海油服（601808）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期中海油服（601808）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入502.82亿元，同比上升4.1%，归母净利润38.42亿元，同比上升22.47%。按单季度数据看，第四季度营业总收入154.29亿元，同比上升5.39%，第四季度归母净利润6.32亿元，同比下降8.65%。本报告期中海油服盈利能力上升，毛利率同比增幅10.8%，净利率同比增幅14.73%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利41.34亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率17.39%，同比增10.8%，净利率8.07%，同比增14.73%，销售费用、管理费用、财务费用总计20.67亿元，三费占营收比4.11%，同比增12.82%，每股净资产9.76元，同比增6.34%，每股经营性现金流2.37元，同比增2.48%，每股收益0.81元，同比增22.47%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为9.38%,原因:随作业需求增长。
2. 管理费用变动幅度为-5.76%,原因:受益于组织效率提升，管理费用略有减少。
3. 研发费用变动幅度为8.41%,原因:根据业务需求和行业发展趋势，公司持续提升技术服务领域研发投入。
4. 财务费用变动幅度为59.6%,原因:汇率变动影响汇兑损失同比增加，同时因债务结构优化利息支出同比减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为2.48%,原因:随运营质效提升，公司销售商品、提供劳务收到的现金同比有所增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1.75%,原因:投资活动现金流入较去年同期减少人民币2,669.6百万元，主要是由于本年收回理财产品投资导致的现金流入同比减少人民币2,508.5百万元，其他投资活动导致的现金流入减少人民币161.1百万元；投资活动现金流出较去年同期减少人民币2,580.8百万元，主要为购买理财产品导致的现金流出同比减少人民币2,440.0百万元，购建固定资产、无形资产及其他长期资产导致的现金流出同比减少人民币140.8百万元。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为37.43%,原因:按照公司债务管理计划，本年债务偿付净额低于去年同期。
8. 应收款项融资变动幅度为-89.45%,原因:汇票到期收回影响。
9. 预付款项变动幅度为-55.61%,原因:前期预付材料购置款随着相关物资到货完成结算。
10. 其他应收款变动幅度为-57.56%,原因:部分押金质保金到期收回。
11. 合同资产变动幅度为-92.38%,原因:外部平台委托修理服务本年完成结算。
12. 其他流动资产变动幅度为86.2%,原因:待认证增值税进项税增加。
13. 使用权资产变动幅度为44.15%,原因:本期部分钻井平台、船舶租赁模式变化。
14. 递延所得税资产变动幅度为138.25%,原因:本年预提费用增加。
15. 短期借款变动幅度为155.75%,原因:新增保证借款。
16. 应交税费变动幅度为-31.79%,原因:所得税缴纳季度期间差异。
17. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-52.22%,原因:本年偿还10亿美元债券及部分债券一年内到期重分类。
18. 其他流动负债变动幅度为35.6%,原因:待转销项税增加。
19. 长期借款变动幅度为109.3%,原因:新增信用借款。
20. 应付债券变动幅度为-59.19%,原因:债券一年内到期重分类。
21. 租赁负债变动幅度为48.41%,原因:本期部分钻井平台、船舶租赁模式变化。
22. 预计负债变动幅度为83.65%,原因:本年计提海外子公司律师费。
23. 递延所得税负债变动幅度为-50.9%,原因:本年预提费用增加。
24. 其他非流动负债变动幅度为-42.13%,原因:部分平台动员收入摊销结束。
25. 营业收入变动幅度为4.1%,原因:部分业务线工作量饱满、北海地区服务价格有所上升，钻井板块收入大幅增加。
26. 营业成本变动幅度为2.01%,原因:随作业增加的物料消耗等与生产相关的营业成本有所上升。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.28%，资本回报率一般。去年的净利率为8.07%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.33%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-13.94%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报18份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.3%/6.6%/7.8%，净经营利润分别为32.83亿/33.99亿/40.6亿元，净经营资产分别为523.19亿/516.09亿/519.27亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0/0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为22.89亿/1.68亿/8.47亿元，营收分别为441.09亿/483.02亿/502.82亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为95.54%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达389.3%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在44.52亿元，每股收益均值在0.93元。

持有中海油服最多的基金为招商成长LOF，目前规模为21.51亿元，最新净值4.1473（3月24日），较上一交易日上涨1.11%，近一年上涨15.33%。该基金现任基金经理为吴潇。

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