海油发展（600968）2025年年报简析：净利润同比增长6.24%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期海油发展（600968）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入503.63亿元，同比下降4.1%，归母净利润38.84亿元，同比上升6.24%。按单季度数据看，第四季度营业总收入164.16亿元，同比下降12.88%，第四季度归母净利润10.32亿元，同比上升6.61%。本报告期海油发展盈利能力上升，毛利率同比增幅10.01%，净利率同比增幅10.63%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利41.42亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.09%，同比增10.01%，净利率7.91%，同比增10.63%，销售费用、管理费用、财务费用总计20.57亿元，三费占营收比4.08%，同比增7.92%，每股净资产2.91元，同比增8.88%，每股经营性现金流0.5元，同比减8.58%，每股收益0.38元，同比增6.23%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-70.52%,原因:部分银行结构性存款理财到期。
2. 其他应收款变动幅度为-54.83%,原因:加强往来款项清理。
3. 一年内到期的非流动资产变动幅度为72649.58%,原因:银行大额存单和定期存款重分类。
4. 其他流动资产变动幅度为52.13%,原因:增值税重分类。
5. 债权投资变动幅度为41.62%,原因:新增购买三年期银行大额存单。
6. 投资性房地产变动幅度为231.19%,原因:用于对外出租的房产增加。
7. 递延所得税资产变动幅度为65.03%,原因:公允价值变动、资产减值及暂估成本等变化影响。
8. 其他非流动资产变动幅度为-68.45%,原因:预付的长期资产购置款完成清理。
9. 短期借款的变动原因:控股子公司新增短期外部融资。
10. 预收款项变动幅度为-67.7%,原因:加大业务清理。
11. 合同负债变动幅度为56.8%,原因:优化合同条款，合同预收款增加。
12. 预计负债变动幅度为-36.62%,原因:未决诉讼同比减少。
13. 其他非流动负债的变动原因:合同负债重分类。
14. 其他综合收益变动幅度为-62.9%,原因:外币财务报表折算差额影响。
15. 营业收入变动幅度为-4.1%,原因:公司部分商品销售业务价格随国际油价下跌影响。
16. 营业成本变动幅度为-5.75%,原因:公司持续开展提质降本增效行动，加强成本管控，营业成本降幅高于营业收入降幅。
17. 销售费用变动幅度为3.84%,原因:随着业务发展，公司资源投入同比有所增加。
18. 管理费用变动幅度为2.48%,原因:随着业务发展，公司资源投入同比有所增加。
19. 财务费用变动幅度为545.18%,原因:汇兑净损失增加。
20. 研发费用变动幅度为26.88%,原因:公司聚焦海洋能源新质生产力、战新产业等重点方向加大研发资源投入。
21. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-8.58%,原因:购买商品、接受劳务支付现金同比增加7.19亿元，支付各项税费和职工相关支出同比增加3.88亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加5.83亿元。
22. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为110.94%,原因:银行理财到期收回投资同比增加54.48亿元，收到理财收益及参股公司分红同比增加1.49亿元，处置子公司股权及债权收到现金同比增加2.13亿元，购建固定资产等资本性支出支付现金同比减少1.07亿元。
23. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-31.16%,原因:利润分配支付现金同比增加2.77亿元，取得借款净增加收到现金同比减少1.63亿元。
24. 公允价值变动收益变动幅度为-96.21%,原因:部分银行结构性存款理财到期结算收回本金及利息。
25. 信用减值损失变动幅度为312.31%,原因:公司加强长账龄应收款项清收，回款同比向好。
26. 资产减值损失变动幅度为-49.8%,原因:公司部分长周期项目计提合同资产减值有所增加。
27. 资产处置收益变动幅度为658.86%,原因:公司相关租赁合同变更利得增加。
28. 营业外收入变动幅度为-75.84%,原因:上年同期存在出售CCER产生收益0.50亿元。
29. 营业外支出变动幅度为-41.64%,原因:公司因台风受损产生修复支出同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12.13%，资本回报率强。去年的净利率为7.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.37%，投资回报也较好，其中最惨年份2016年的ROIC为4.51%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为24.5%/29.7%/31.4%，净经营利润分别为31.68亿/37.56亿/39.84亿元，净经营资产分别为129.56亿/126.65亿/126.8亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0/0/0，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.41亿/5065.75万/8504.52万元，营收分别为493.08亿/525.17亿/503.63亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达248.67%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在43.34亿元，每股收益均值在0.43元。

持有海油发展最多的基金为南方养老2035三年持有混合(FOF)A，目前规模为4.37亿元，最新净值1.6517（3月23日），较上一交易日下跌2.05%，近一年上涨11.47%。该基金现任基金经理为黄俊 鲁炳良。

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