华润三九（000999）2025年年报财务简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期华润三九（000999）发布2025年年报。根据财报显示，华润三九营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入316.03亿元，同比上升14.43%，归母净利润34.21亿元，同比上升1.58%。按单季度数据看，第四季度营业总收入96.16亿元，同比上升22.09%，第四季度归母净利润10.68亿元，同比上升161.77%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利34.32亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率54.03%，同比增4.19%，净利率13.18%，同比减3.63%，销售费用、管理费用、财务费用总计110.21亿元，三费占营收比34.88%，同比增8.78%，每股净资产13.32元，同比减14.03%，每股经营性现金流3.31元，同比减3.35%，每股收益2.06元，同比增1.98%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为11.73%，资本回报率一般。去年的净利率为13.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.57%，中位投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为11.15%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报26份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18.5%/22.6%/14.3%，净经营利润分别为31.73亿/37.78亿/41.66亿元，净经营资产分别为171.09亿/167.38亿/290.4亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.26/0.31，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为70.51亿/71.22亿/98.07亿元，营收分别为247.39亿/276.17亿/316.03亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为62.88%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达238.63%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在37.89亿元，每股收益均值在2.28元。

持有华润三九最多的基金为易方达裕祥回报债券A，目前规模为302.72亿元，最新净值1.62（3月20日），较上一交易日下跌0.12%，近一年上涨6.08%。该基金现任基金经理为王晓晨 王丹。

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