普冉股份（688766）2025年年报财务简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期普冉股份（688766）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入23.2亿元，同比上升28.62%，归母净利润2.08亿元，同比下降29.03%。按单季度数据看，第四季度营业总收入8.86亿元，同比上升102.81%，第四季度归母净利润1.48亿元，同比上升119.42%。本报告期普冉股份应收账款上升，应收账款同比增幅达65.99%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.18亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率28.37%，同比减15.46%，净利率9.54%，同比减41.15%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.69亿元，三费占营收比7.29%，同比增35.92%，每股净资产16.33元，同比减22.23%，每股经营性现金流0.56元，同比减44.92%，每股收益1.4元，同比减29.29%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.54%，资本回报率一般。去年的净利率为9.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.75%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为-3.85%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/25.1%/13%，净经营利润分别为-4827.43万/2.92亿/2.21亿元，净经营资产分别为6.68亿/11.65亿/17.02亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.5/0.48/0.53，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.58亿/8.58亿/12.34亿元，营收分别为11.27亿/18.04亿/23.2亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达309.17%）

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是广发基金的唐晓斌，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为199.62亿元，已累计从业11年90天。

持有普冉股份最多的基金为嘉实科技创新混合，目前规模为31.48亿元，最新净值3.7513（3月20日），较上一交易日下跌0.42%，近一年上涨30.07%。该基金现任基金经理为王贵重。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：目前产能紧张、代工价格均在上调，公司如何保证供应链的稳定性？
答：公司已经与核心晶圆代工厂建立互助、互利、互信的合作关系，积累了丰富的供应链管理经验，可以有效保证供应链运转效率和产品质量，为公司业务发展提供高效的产能保障。谢谢！

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