祖龙娱乐（09990.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期祖龙娱乐（09990.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

我们矢志成为世界顶级的游戏公司,持续开发各品类业内领先的精品游戏,为全球游戏玩家创造卓越的在线娱乐体验。
      我们是中国手游行业的开拓者,专注于开发优质MMORPG、女性向、策略卡牌、放置RPG、SLG及其他类型的手游,研发实力屡经验证。我们持续为玩家提供精良的游戏内容,赢得了良好的市场口碑。
      以诚意雕琢产品,以创新开拓道路。祖龙娱乐坚持精品化战略,凭藉高品质且稳定的版本迭代,收获持续用户粘性,彰显长期运营的扎实成效;通过异业跨界联动实现品牌破圈,持续提升游戏IP影响力,并以游戏为载体传播民族文化,积极拓展全球化发行版图。与此同时,公司深耕虚幻引擎5技术研发,推动智能NPC落地应用,深化AIGC与UGC融合创作,持续赋予游戏更强的动态生命力。此外,我们对内推动组织焕新升级,强化研运一体机制;对外笃行实干、践行企业社会责任,让‘鸿鹄筑梦’的理想照进现实,为乡村教育发展添砖加瓦,稳步迈向高质量、深层次的长远发展。
      我们的现有游戏
      截至本业绩公告日期,我们在逾170个地区市场推出24款手游,支持14种语言的多个地区版本。其中,(i)2款游戏全球累计流水超过人民币40亿元;(ii)1款游戏全球累计流水在人民币30亿元至人民币40亿元之间;(iii)4款游戏全球累计流水在人民币10亿元至人民币30亿元之间;及(iv)9款游戏在中国大陆地区发行后的首月流水超过人民币1亿元。
      《以闪亮之名》自2023年3月上线中国大陆地区以来,始终保持强劲的生命力,百余次跻身iOS游戏畅销榜前三十名,十五次冲入iOS游戏畅销榜前十名,亦获得中国音像与数字出版协会2025年度游戏十强优秀游戏研发团队奖、优秀移动游戏奖及优秀游戏美术设计奖三项提名。这款以公司新一代女性制作和策划团队为核心研发的超自由时尚女性向手游,以女性玩家视角为核心主线,不断采纳新技术,拓展新玩法,升级新体验,逐步进化为更为综合的模拟生活游戏,在长情陪伴玩家的同时不断给与玩家新鲜感。游戏全球形象代言人宠物‘荔枝喵’上线智慧对话和占卜功能,同时游戏积极开发衍生周边产品推动IP扩圈,形成虚拟与现实互动的健康生态。随着游戏云图绘坊功能的上线,《以闪亮之名》匠心独运地将AIGC与服装DIY绘图玩法相融合,让玩家更便利地创造独属服装,并以UGC和KOC社区生态建设为发力点,挖掘玩家的优质作品,促进玩家创作热情,借助内容裂变效应推动游戏触达更广泛的客群。游戏深入挖掘蜀绣、羌绣、苗族银饰、白瓷等技艺背后的非遗文化内涵,构建起‘科技+文化+情感’的非遗传承新范式,让玩家在虚拟的创意表达中,沉浸式感受非遗之美。游戏于中国大陆地区2025年全年的平均DAU(日活跃用户数)超越2024年及2023年各年的平均DAU,2025年的项目利润亦高于2024年及2023年。游戏于2025年9月在韩国上线,上线24小时即登顶iOS和谷歌游戏免费榜双榜榜首,并获得iPad游戏免费榜第二名的好成绩。随后,游戏连续多日冲顶韩国iOS及谷歌总榜免费榜榜首,并且获得苹果编辑推荐。
      《龙族:卡塞尔之门》,是一款由虚幻引擎4打造的、根据《龙族》系列小说和动画改编及开发的策略卡牌类游戏。在过去的一年,游戏于中国大陆地区累计完成并上线约四十个版本。我们坚持数值和内容双主线运营,提高内容线迭代频率,并以赛季制及小游戏等玩法满足玩家的新鲜感与体验需求,通过与旺旺、敦煌、罗森、徐福记等开展多元联动,有效带动用户活跃度提升。游戏继2025年7月在中国大陆地区推出首位UR(超稀有)双生伙伴‘楚子航&夏弥’之后,又于2026年2月上线UR双生伙伴‘路明非&路鸣泽’,并收获了游戏历史最高卡池流水记录,深受广大玩家喜爱与认可。游戏在中国大陆地区暑期和周年庆期间(即2025年7月至9月)的平均MAU(月活跃用户数)及平均DAU相较2025年上半年都实现了显着的增长,且十一假期期间DAU峰值再创新高;随后中国大陆地区的MAU于2026年2月超越了上述记录,且在新增用户数、月流水等多个方面实现了阶段性的新突破。2025年4月其在中国港澳台地区上线,预下载阶段登顶iOS游戏免费榜榜首,随后取得中国香港地区和中国台湾地区iOS游戏畅销榜第五名和第六名的成绩,并在半周年庆期间,连续9日位列中国台湾地区iOS游戏免费榜榜首。游戏于2025年8月在东南亚地区上线,其于泰国地区上线首日,冲入iOS游戏免费榜前三名,后连续多日位列iOS游戏免费榜前五名。游戏已于2026年3月5日在韩国正式推出,上线后连续两日位列韩国iOS游戏免费榜第四名,并冲入GooglePlay游戏免费榜前三名,未来将在欧美和日本等地区上线。截至本业绩公告日期,《龙族:卡塞尔之门》的全球累计注册用户数超过1,000万人。
      公司分别于2016年和2019年推出的两款MMORPG佳作《梦幻诛仙》和《龙族幻想》长线运营状态良好,2025年《梦幻诛仙》的流水规模与新增用户量更创下2022年以来的全新峰值。我们的研发团队以极高的人效比对游戏进行更新迭代,并且将持续发力保障游戏的游玩体验和流水的长期稳定。
      《鸿图之下》《御剑情缘》《三国群英传:鸿鹄霸业》《六龙争霸》《万王之王3D》等经典游戏于2025年表现相对稳健并为集团持续贡献收益。公司始终保持常态化的投入及维护,通过周年庆、版本更新等活动搭建游戏健康的长线生态,有效维系产品生命周期与用户体验。
      我们的游戏产品储备
      为打造不同类型及多样化的游戏组合,我们预期于2026年至2028年期间在全球各地推出6款不同类型的游戏产品。
      截至本业绩公告日期,下表载列有关我们预期于所示期间推出的新游戏的若干数据,包括名称、类型、IP来源、开发阶段、预期上线年份及主要市场。
      (1)于本业绩公告日期的游戏产品储备仅供说明。产品储备中各游戏的名称、类型、IP来源、开发阶段、预期上线年份、主要市场及其他信息可根据各产品开发计划及预审情况作出进一步变动。
      (2)主要市场指目标发行市场。相关游戏将根据各自的发行计划在不同地区陆续上线。
      (3)《龙族:卡塞尔之门》已于2026年3月5日在韩国上线。
      就我们产品储备中的几款新游戏作简要介绍如下:
      项目G是一款基于知名小说和动画改编及开发的策略卡牌游戏。游戏IP以西方奇幻题材为背景,在全球拥有广泛的受众和巨大的号召力。
      项目K是一款使用虚幻引擎5制作的女性向游戏,致力于通过先进的3D视觉技术打造充满幻想的游戏体验。借助虚幻引擎出色的视觉技术,以及对女性玩家在游戏内容等方面体验偏好的深度理解,我们将精心打造这款全平台的女性向大作。
      于报告期间,我们录得收益人民币1,304.4百万元,较2024年人民币1,141.1百万元增加14.3%,主要由于《龙族:卡塞尔之门》和《踏风行》分别于2024年下半年和2025年上半年在中国大陆上线,以及《以闪亮之名》于2025年内的表现持续稳定所致。日后,随着产品类型由MMORPG、女性向、策略卡牌、SLG、扩展至放置RPG等多品类和丰富多样的风格,及持续完善‘研运一体’的有机模式,预期我们游戏的生命周期将进一步延长,这将对本集团的收益作出更稳定及持续的贡献。

业务展望：

展望2026年,公司将聚焦优势赛道,将精力集中于擅长且具有投研产出比的产品,在保持领先的技术优势的同时提高自发行效率。在产品研发全流程中,我们将继续以前沿技术为研发底座,深化跨平台技术突破,巩固在行业内的技术先行优势,同时建立更加密集和科学的考核点,针对项目立项、研发、上线制定严格清晰的管控标准,并坚定果断地执行对应策略。以审慎科学的立项策略、克制精选的团队扩张节奏,在不确定性凸显的市场中,筑牢长期稳健发展的确定性根基。我们相信,在继续坚持精品化、多品类、研运一体、全球化的核心战略的基础上,祖龙娱乐有望收获企稳回升后的新爆发。

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