叮当健康（09886.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期叮当健康（09886.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年,国家多措并举支持经济发展,为促进居民健康消费,相继出台多项扶持政策,随着‘健康中国’战略的深入,健康产业市场规模持续扩大。包括国家卫健委、发改委、商务部等部委发布《促进健康消费专项行动方案》等,进一步引导‘互联网+电子处方+线上线下’等健康消费新场景,鼓励零售药店拓展健康、营养保健等功能。此外,相关部门持续优化医保、医疗、医药的服务机制和医保支付制度,加强市场监管,并出台了《医保药品追溯码监管应用通知》,《电子处方流转监管政策》等相关政策,借助新技术与新系统,持续推动医药和医疗健康领域高质量发展。此外,国家卫生健康委等五部门联合发布《关于促进和规范‘人工智能+医疗卫生’应用发展的实施意见》,这是国家层面首个专门针对‘人工智能+医疗卫生’的系统性指导文件,围绕人工智能在基层应用、临床诊疗、患者服务、中医药、公共卫生、科研教学、行业治理、健康产业等8个方向24项重点应用作出部署。北京、上海、深圳等地陆续出台专项政策,加速推进人工智能技术在医疗服务和健康管理服务的应用,AI智能化、个性化、便捷化的健康服务正成为驱动市场增长的新引擎。AI+数字医疗从辅助咨询问诊,向更精准、更智能的应用端加速延伸,这也为正处在转型之中的数字健康行业带来深刻变革与广阔发展潜力。
      报告期内,我们的总收入为人民币4,887.8百万元(2024年:人民币4,669.1百万元),同比增长4.7%。总收入同比增加,得益于本公司优化城市布局,聚焦和深耕优势区域,将北京、上海、深圳等城市建设成‘居民最佳健康服务入口’,积极拓展并加密布局当地智慧药房网络,带来业务较好增长。此外,本公司在药品及商品布局方面,提升供应链服务水平,整体经营持续向好,注册用户数亦有增长。
      截至2025年12月31日止年度内,本公司的净亏损缩减至人民币52.1百万元,经调整净亏损转正,实现经调整净利润人民币10.7百万元,如撇除汇兑亏损净额人民币11.9百万元,经调整净利润将进一步提升至人民币22.6百万元。业绩改善得益于毛利率提升至35.3%,同比增加2.4个百分点;同时,精细化运营与持续降本增效获得成效,盈利能力有望持续提升。
      叮当健康聚焦全域即时零售业务模式,重点打造全生命周期健康管理与全病程管理的战略,形成了‘医、检、药、险’的协同生态。我们持续推进精细化运营,集中加强在北京、上海、深圳等核心城市的智慧药房网络布局加密,集中力量在优势区域做强做优,精准实施‘数字化一店一策’;我们亦围绕即时医药与零售服务,不断细化符合场景的产品内容,包括重点拓展创在新宠物健康、情趣用品、健康体重管理等健康领域服务,优化商品结构并提升集采品种占比。同时,我们也进一步优化物流及供应链体系,在核心城市搭建AI智慧药房+冷链到家服务,逐步形成本公司长期可持续发展的竞争力。我们将继续发挥线上与线下一体化的技术和布局优势,践行‘服务百姓健康,引领极致健康到家服务’的企业价值与信念,充分发挥数字化医药与医疗服务经验,更好落实国家行业新政策,让医保参保用户既受惠于医保权益,也能享受到即时健康到家的便利,更好满足居民健康与医疗服务需求。
      –快药业务
      我们坚持为用户提供即时、专业、全渠道及数据驱动的购药服务组合,截至2025年12月31日止年度内,我们的快药业务仍保持稳定增长,按照渠道划分的收入明细包括:线上直营方面录得收入人民币3,551.2百万元(2024年:人民币3,274.6百万元),同比增加8.4%;业务分销录得收入人民币546.9百万元(2024年:人民币642.8百万元),同比减少14.9%;线下零售收入录得人民币646.5百万元(2024年:人民币622.2百万元),同比增加3.9%;以及其他业务录得收入人民币143.2百万元(2024年:人民币129.5百万元),同比增加10.6%。
      报告期内,我们加强自身供应链体系建设,包括仓储物流以及冷链物流服务能力,在包括糖尿病、皮肤病等专科领域,以数字化+专业物流方式,进一步提升用户服务能力,保障用户的安全用药。
      线上直营
      线上直营渠道方面,叮当健康透过线上平台直达用户进行服务与产品销售。报告期内,我们线上直营渠道录得收入人民币3,551.2百万元(2024年:人民币3,274.6百万元),同比增加8.4%。我们通过搭建的线上至线下履约服务模式和直营电子商务模式,并通过全平台渠道触达用户。叮当健康专注于提供即时医药、医疗及健康服务,由我们的智慧药房及电子围栏布局和经验丰富的骑手,通过智能调度系统,进行高效而安全的履约配送。在直营电商模式,我们可以通过三方承运进行常规配送及预约配送,覆盖全国主要地区及人口。
      业务分销
      叮当健康将进一步加强在供应链端的产业优势,积极打造本公司‘商品力、创新力’,通过供应链资源整合OEM定制与商品创新,并与小型企业及分销商加强协同,以多渠道的电子商务平台,实现供应链赋能与商品销售。因为架构优化重整缩减了部分低效业务,报告期内,业务分销录得收入人民币546.9百万元(2024年:人民币642.8百万元),同比减少14.9%。
      线下零售
      除了通过线上直营及业务分销,用户还可以直接从我们广泛遍布全国主要城市的药房网络进行商品购买与服务体验。报告期内,我们的线下零售业务录得收入人民币646.5百万元(2024年:人民币622.2百万元),同比增加3.9%。

业务展望：

随着我们城市业务布局的优化落地,盈利能力不断增强,智慧药房网络与供应链物流效率的提升,将会为本公司的进一步增长奠定更加坚实的基础。本公司将持续致力于数位医疗领域,采用线上线下融合模式,推广用户使用习惯,确保服务的便利性。此外,人工智慧驱动医疗技术与线上医疗保险服务的打通将为行业发展的空间打开了新的维度。未来,我们基于全域即时零售的业务模式,重点推进用户全生命周期健康管理与全病程管理的战略,积极推进智慧中心仓建设,打造AI智能药房与医药商品的批零一体化。本公司在政策改革与技术创新指引下,将保持线上线下一体化的服务运营模式的竞争优势,同时提升自己技术服务水平,始终致力于打造‘医、检、药、险’的服务生态。本公司也将着眼脚下,持续巩固北京、上海、深圳等主要城市的服务优势,不断扩大规模与提升服务密度。同时,也将‘加强商品力、增强销售力’,进一步完善仓配体系与前端服务销售体系,从而带动与拓展更多城市做优做强,为用户带来更专业、更便捷、更多元的优致服务体验。

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