普洛药业（000739）2025年营收利润双降但盈利能力改善，CDMO增长亮眼而三费压力上升

近期普洛药业（000739）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

普洛药业（000739）2025年年报显示，公司营业总收入为97.84亿元，同比下降18.62%；归母净利润为8.91亿元，同比下降13.62%；扣非净利润为7.69亿元，同比下降21.86%。尽管整体盈利规模下滑，但盈利能力有所提升，毛利率达26.36%，同比增幅为10.53%；净利率为9.1%，同比增幅为6.17%。

单季度数据显示，第四季度营业总收入为20.2亿元，同比下降26.06%；归母净利润为1.9亿元，同比上升17.92%；扣非净利润为1.22亿元，同比下降20.33%。第四季度归母净利润逆势增长，显示出公司在成本控制或非经常性损益方面存在积极变化。

盈利与运营指标

• 毛利率：26.36%，同比增10.53%
• 净利率：9.1%，同比增6.17%
• 三费占营收比：9.33%，同比增11.48%
• 每股收益：0.77元，同比减12.87%
• 每股净资产：5.47元，同比减5.1%
• 每股经营性现金流：1.05元，同比增1.9%

虽然盈利能力指标改善，但三费总额达9.13亿元，占营收比重上升明显，反映出期间费用压力加大。每股净资产下降可能与权益融资减少或分红、回购等因素有关。

资产与现金流状况

• 货币资金：37.86亿元，同比增长3.41%
• 应收账款：17.14亿元，同比下降2.87%
• 有息负债：15.37亿元，同比大增58.87%

应收账款小幅回落，但财报体检工具提示需关注应收账款状况，因应收账款/利润比例已达192.39%，回款质量值得关注。有息负债显著上升，主要由于本期借款同比增加，导致筹资活动现金流入小计同比增长53.71%。

投资活动方面，投资活动现金流入和流出分别增长46.1%和29.97%，主因为子公司普洛进出口使用闲置资金增持银行短期低风险理财产品。

主营业务表现

公司主营业务包括CDMO、原料药中间体、药品及进出口贸易。2025年各板块表现分化：

• CDMO业务：实现营收21.98亿元，同比增长16.66%；毛利率45.24%，同比提升4.18个百分点。在手商业化订单超60亿元，进行中项目1311个，同比增长32%，商业化阶段项目达398个，成为增长引擎。
• 原料药中间体业务：收入61.65亿元，同比下降28.74%；毛利率13.53%
• 药品业务：收入11.50亿元，同比下降8.24%；毛利率高达61.55%

公司研发投入6.59亿元，同比增长2.79%；研发人员1326人，占比19.54%。拥有有效专利155件，其中发明专利144件，技术积累持续加强。

发展战略与未来展望

公司坚持“做精原料、做强CDMO、做好药品、拓展医美”战略，CDMO研发中心布局横店、上海、波士顿，构建“化学+生物+制剂”一体化平台。全球化布局覆盖70余国，设有多个海外BD办公室。未来将加大研发投入，推进深度国际化，提升国际业务占比。

公司亦注重智能制造、AI应用与精益管理，获评“中国CDMO企业TOP20”第4位及国家级绿色工厂等荣誉。

风险提示

• ROIC为10.29%，低于近十年中位数12.88%，资本回报能力承压
• 历史上有两次亏损年份，显示生意模式存在一定脆弱性
• 应收账款/利润比率高企至192.39%，存在潜在坏账或回款周期延长风险
• 三费占比上升，管理效率面临考验

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