云中马（603130）2025年报财务分析：盈利小幅增长但扣非承压，现金流改善显著，应收账款与债务结构需关注_股票频道

近期云中马（603130）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力总体平稳，扣非净利润下滑

云中马（603130）2025年实现营业总收入26.75亿元，同比增长2.16%；归母净利润1.05亿元，同比增长4.21%。然而，扣非净利润为7464.26万元，同比下降6.89%，显示出核心盈利能力有所承压。

毛利率为8.23%，同比下降8.42%；净利率为3.91%，同比提升2.0%。三费合计占营收比重为2.92%，同比下降7.18%，表明公司在费用控制方面取得成效。

现金流表现亮眼，营运效率提升

每股经营性现金流为2.65元，同比大增436.36%。经营活动产生的现金流量净额大幅增长的原因在于销售商品、提供劳务收到的现金增加，同时因下游市场需求变化，公司减少了原材料采购，导致‘购买商品、接受劳务支付的现金’减少。

存货同比下降54.34%，反映公司主动优化库存管理，降低存货储备规模。预付款项上升118.57%，主要由于涤纶丝采购需预付款，且采购规模扩大所致。

资产与负债结构变动明显

货币资金为6.08亿元，同比下降26.44%；应收账款为4.26亿元，同比增长5.63%，当期应收账款占归母净利润比例高达407.36%，存在回款周期较长的风险。

有息负债为7.78亿元，同比下降38.63%；短期借款下降47.42%，主要因融资性票据贴现减少。但长期借款上升50.43%，系2025年工程施工项目增多，通过长期借款筹措建设资金所致。整体有息负债总额/近3年经营性现金流均值达24.3%，需关注偿债压力。

应付票据大幅增长534.37%，显示公司更多采用票据方式向供应商结算；而应付账款下降33.7%，主因库存管理优化及支付较多工程设备款和房产购置款。

投资与资产配置调整

投资活动现金流入增长57.4%，主要来源于2025年5月转让子公司云中马新材料100%股权获得的9,249.57万元转让款，以及购建固定资产支付的现金减少。

在建工程增长182.7%，因推进‘年产13.5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布建设项目’主体工程建设。其他非流动金融资产增长111.22%，系对中玺新材料（安徽）有限公司增资2,000万元，并确认公允价值变动收益2,984.88万元。

使用权资产增长67.31%，租赁负债增长52.8%，源于本期新增叉车融资租赁。

财务健康度提示

尽管每股净资产达10.33元，同比增长6.83%，但财务指标仍提示多项潜在风险：

综上，云中马2025年在营收和归母净利润上保持正增长，经营性现金流显著改善，但在核心盈利质量、应收账款管理和债务结构方面仍需持续关注。

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