麦迪科技（603990）2025年年报财务分析：盈利显著修复但现金流与应收账款风险仍需关注

近期麦迪科技（603990）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著改善，净利润扭亏为盈

麦迪科技2025年实现营业总收入3.01亿元，同比下降35.04%；归母净利润达3915.83万元，同比上升114.01%，实现由亏转盈；扣非净利润为824.95万元，同比上升102.25%。公司盈利能力明显增强，毛利率达到60.44%，同比增幅高达342.7%；净利率为13.76%，同比增幅为123.01%。

每股收益为0.13元，同比上升114.13%；每股净资产为2.73元，同比增长4.41%；每股经营性现金流为0.21元，同比上升674.11%。

收入下滑主因业务结构调整

营业收入下降主要系光伏业务处置完成所致。2025年公司剥离了炘皓新能源及麦迪电力相关股权，导致光伏业务收入和成本同比大幅下降。营业成本同比下降70.23%，亦源于该因素。

三费合计占营收比例为47.21%，同比下降26.05个百分点。其中销售费用下降15.45%，管理费用下降51.99%，财务费用下降92.91%，研发费用下降44.12%，均与光伏业务剥离后降本增效有关。

现金流与资产结构变化显著

货币资金为2.94亿元，同比上升146.34%，主要系本期收到光伏业务子公司第一期股权转让款所致。投资活动产生的现金流量净额同比上升270.63%，主要由于股权转让带来的现金流入增加以及购建长期资产支付的现金减少。

经营活动产生的现金流量净额同比上升674.11%，反映公司经营性现金流状况明显改善。筹资活动产生的现金流量净额同比上升13.83%，因贷款规模下降导致借款现金流出减少。

有息负债为2.36亿元，同比下降40.47%；长期借款为1.19亿元，同比下降90.97%，表明公司债务压力显著缓解。

资产与负债科目变动解析

• 应收账款为1.76亿元，同比下降7.78%；
• 应付账款为1.76亿元，同比上升38.74%，反映采购规模扩大；
• 其他应收款为1.23亿元，同比上升5121.69%，主要因新增应收光伏业务子公司剩余股权转让款及利息；
• 持有待售资产和持有待售负债均为0，分别下降100.0%，系前期划转的光伏资产及相关负债已完成出售；
• 无形资产同比上升984.87%，因区域急危重症协同救治系统平台建设项目结项转入；
• 开发支出同比下降85.32%，原因为上述项目结项后转入无形资产；
• 长期待摊费用同比上升3072.35%，因玛丽医院府城分院装修工程完工转入；
• 使用权资产和租赁负债分别上升64.96%和74.1%，因医院房租续签新增租赁合同；
• 其他流动负债上升206.86%，系剩余股权转让款计提利息导致待转销项税增加；
• 交易性金融资产和应收款项融资均下降100.0%，前者因结构性存款到期赎回，后者因高信用票据到期收回。

非经常性损益贡献突出

投资收益同比上升3964.38%，主要来自处置光伏子公司产生的收益；资产处置收益上升179.43%，因运输工具处置收益增加；公允价值变动收益下降92.51%，因结构性存款到期；其他收益下降89.13%，因去年同期包含较多光伏业务政府补贴。

信用减值损失和资产减值损失分别下降125.69%和上升100.01%，后者基本归零，体现资产减值计提大幅减少。

风险提示：营运资金压力与回款风险仍存

尽管财务状况整体改善，但仍存在潜在风险。财报体检工具提示：

• 货币资金/流动负债为98.16%，接近100%警戒线，短期偿债能力偏弱；
• 近3年经营性现金流净额均值为负，财务费用承受能力有限；
• 应收账款/利润比率达448.85%，回款周期较长，存在坏账风险。

此外，公司过去三年净经营资产收益率波动较大，2024年为负值，显示主业稳定性有待加强。

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